报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 刚果（金）冲突升级，Alphamin停产对全球锡供给冲击显著，若停产至年底，或减少2025年全球锡矿供给1.5万吨，且局势不明朗，冲击或持续较长时间 [2][9] - 我国锡矿自供率低，Alphamin停产加剧国内锡原料紧张，2024年以来国内锡精矿加工费持续下降，锡冶炼企业承压 [3][10] - 供给受限叠加AI浪潮下应用前景广阔，若Alphamin停产至年底，预计今年全球锡供需缺口或达2万吨，锡价中枢有望继续上移 [3][13] - 短期锡价走势受刚果（金）局势、缅甸复产进展及消费电子需求主导，中长期锡供给约束强，AI发展打开需求空间，叠加新能源车和光伏稳步增长，锡价长期看好 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月13日，刚果（金）Alphamin Resources公司因矿区动乱，中止在刚果金中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业 [1] - 3月19日，刚果（金）政府和反政府武装"M23运动"的和平谈判因"不可抗力"无法举办 [1] 事件点评 - 刚果（金）东部局势升级，Alphamin的Bisie锡矿是全球第三大锡矿，2024年产量1.73万吨，占全球约6%，2025年原计划增产至2万吨，停产对全球锡供给冲击大 [2][9] - 刚果（金）局势不明朗，历史上政府与"M23运动"停火协议效果不佳，预计本次冲突短期内难结束，影响锡矿供给时间长 [2][10] - 我国2024年海外进口锡矿砂及其精矿约5.2万金属吨，从刚果（金）进口超2万金属吨，Alphamin停产加剧国内锡原料紧张，加工费下降，冶炼企业承压 [3][10] - 缅甸佤邦锡矿复产延后，Alphamin停产加剧供给紧张，印尼成本上升，供给或持续受限；新能源汽车、光伏装机量增长及半导体周期回暖推动需求改善，AI浪潮打开需求空间，预计今年全球锡供需缺口或达2万吨，锡价中枢有望上移 [3][13]