报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为310.20/400.84/502.49亿元，当前股价对应PE分别为47/36/29倍 [8] - 公司手机×AIoT业务基本盘稳固，出货量和市占率持续提升；积极布局智能电动汽车等创新业务，有望开辟第二增长曲线 [8] - 随着“人车家全生态”集团战略稳步推进，看好公司未来业绩发展 [8] 各部分总结 业绩情况 - 2024全年公司营收3659亿元，同比增长35.0%；经调整净利润272亿元，同比增长41.3%；24Q4单季度营收破千亿，达1090亿元，同比增长48.8%，经调整净利润83亿元，同比增长69.4% [1][2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4829.96亿元、5761.18亿元、6734.24亿元，增长率分别为32.00%、19.28%、16.89%；归母净利润分别为310.20亿元、400.84亿元、502.49亿元，增长率分别为31.12%、29.22%、25.36% [1] 业务发展 - 手机+AIoT业务收入3332亿元，同比增长22.9%；智能电动汽车等创新业务收入328亿元，24Q4单季度智能电动汽车业务经调整净亏损7亿元 [2] - 2024年全球智能手机出货量中小米稳居第三，市场份额为13.8%；智能手机业务收入1918亿元，同比增长21.8%，毛利率达12.6% [3] - 2025年Xiaomi品牌发布旗舰手机Xiaomi 15 Ultra，Redmi K80系列上市100天累计销量突破300万台；4000 - 5000元价位段市占率24.3%排名第一，5000 - 6000元价位段市占率9.7% [3] - 2024年小米汽车交付新车136,854台，连续5个月单月交付超20,000台；2025全年交付目标提升至350,000台；小米SU7 Ultra开售3天大定订单超19000台，锁单订单超10000台 [3] 研发投入 - 2024年公司研发投入241亿元，同比增长25.9%，预计2025年研发投入将攀升至300亿元 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |ROE（%）|10.66|12.53|14.12|15.43|16.20| |EPS最新摊薄（元）|0.70|0.94|1.24|1.60|2.00| |P/E（倍）|83.63|61.78|47.11|36.46|29.09| |P/B（倍）|8.91|7.74|6.65|5.62|4.71|[1] 股价走势 - 展示了2024 - 03至2025 - 03小米集团 - W与恒生指数的股价走势 [5][6]