报告行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为增持，上次评级也是增持 [5] 报告的核心观点 - 2025年1月居民增配存款及理财，新发产品规模大幅下滑，投资者预期回报率下降、风险偏好企稳，产品收益率和利率下行，固收产品新发放缓，建议增持具备算力基础和专业能力的券商 [8] 根据相关目录分别进行总结 2025年1月居民增配存款及理财，新发产品规模大幅下滑 - 公募基金存量及新发固收基金份额环比下滑，总份额增量 -7921.62亿份，环比 -2.63%，新发基金832.64亿份，环比 -44.31% [13][16][19] - 私募基金存量规模平稳，新发规模环比下滑，净资产增量109.69亿元，环比0.06%，备案规模465.84亿元，环比 -33.59% [22] - 私募资管存量规模及新发规模环比均下滑，规模增量 -1294.1亿元，环比 -1.06%，新发规模503.55亿元，环比 -1.57% [26][31] - 银行理财居民增配但新发规模略有下滑，份额增量1438.04亿元，环比0.51%，新发规模5072.55亿元，环比 -0.94% [35][36] - 银行存款居民人民币存款规模维持增长，存量157万亿元，增量55200亿元，环比增速3.65% [38] 投资者预期回报率下行，居民风险偏好企稳 - 2025年1月底10年期国债收益率降至1.63%，投资者预期回报率下降，权益市场震荡后企稳回升，中长期资金入市方案推动居民风险偏好企稳，融资规模高位，小微盘股反弹明显 [41][42] 产品收益率下行，同时利率下行至低位固收产品新发放缓 - 产品方面固收产品收益率下行，权益基金收益率仍处低位，1月股票基金指数 -1.91%，混合基金指数 -0.33%，债券基金指数0.09% [45] - 利率下行至低位，固收产品新发放缓，受利率和季节性因素影响，新发产品规模环比下滑 [49] 投资建议 - 建议增持具备算力基础，在投顾和投研业务上更具专业能力和经验的券商，推荐中金公司H、华泰证券，券商DeepSeek本地化部署利好相关券商 [53]