报告公司投资评级 - 买入（首次）[6] 报告的核心观点 - 预测公司2024 - 2026年分别实现营业收入12.57、18.14、22.99亿元，同比增长22%、44%、27%；实现归母净利润0.94、2.00、2.37亿元，同比增长9%、112%、18%，对应PE分别为26、12、10倍，给予“买入”评级[9] 各部分总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长27.70%；营业利润1.18亿元，同比增长18.24%；归母净利润0.94亿元，同比增长8.61%，期末总资产较期初增长54.92%，主要因光伏项目致存货增加及新购置厂区和土地[1] 主业发展 - 公司从事节能环保系统设备研发与销售，2024年H1营收同比大幅增长45.81%，源于主营业务销售收入稳健增长[2] - 公司在节能环保系统设备多环节实现技术突破，构建完备产品体系，能满足客户多元化需求[2] - 公司产品用于火电和热电行业，与五大发电集团及地方客户建立良好合作关系，客户资源稳定优质[2] 行业趋势 - 2024年我国出台多项政策，针对存量煤电机组、燃煤设施、钢铁行业节能降碳改造作出明确指示，公司主业有望受益于行业需求提升[3] 新兴业务 - 2024年上半年公司融资租赁投资建设120MW渔光互补项目，2025年3月17日前建成并转让，有利于优化资产结构和经营情况，提升现金流[4] - 公司为青岛兴盛达提供渔光互补项目EPC服务，预计对2025年收入和利润产生积极影响[4] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1029|1257|1814|2299| |(+/-) (%)|35.04%|22.12%|44.33%|26.75%| |归母净利润（百万元）|87|94|200|237| |(+/-) (%)|48.02%|8.56%|112.49%|18.39%| |每股收益(元)|0.70|0.76|1.62|1.92| |P/E|28.44|26.20|12.33|10.41|[5] 三大报表预测值 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目在2023A - 2026E的预测值[10] - 利润表包含营业收入、营业成本、营业利润等项目在2023A - 2026E的预测值[10] - 现金流量表展示经营活动、投资活动、筹资活动现金流在2023A - 2026E的预测值[10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润有不同幅度增长[10] - 获利能力指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC呈现相应变化[10] - 偿债能力指标包括资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率[10] - 营运能力指标有总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率[10] 每股指标与估值比率 - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产[10] - 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA[10]