核心观点 - 权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常态，本轮债市调整行情或延续至 5 - 6 月，结合对 C 浪终点阻力位测算，10 年国债利率本轮调整上限或为 2.0% - 2.1% [1][7][36] 本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号 - 1 月 3 日 10 年期国债活跃券收益率盘中触及 1.58%附近历史低点，当日 K 线收长下引线，1 月 6 日形成底部“十字星”形态，预示趋势转向，建议投资者在 10 年国债收益率下破 1.6%后逐步止盈 [2][12] - 1 月 3 日 10 年国债活跃券收益率触底上行，1 月 21 日回踩，2 月 6 日结束，未破前低，上行趋势未被打破 [3][13] - 布林线底部横盘震荡，10 年国债活跃券收益率构筑“W 底”形态，为趋势反转形态，2 月 17 日收益率突破 1 月 21 日高点颈线，布林线向上扩口，确认趋势反转 [4][16] - 2 月 25 日 10 年国债期货主力合约日 K 线走出低位“十字星”，或已开启 B 浪反弹 [5][20] - B 浪终点以收缩三角形体现，相对易于判断，10 年国债期货自 2 月 25 日反弹，3 月 5 日上涨动能衰竭，次日进入 C 浪调整 [6][21] 技术面视角对本轮债市行情再校对 C 浪终点判断 - 明确技术分析判断的大框架及前置假设，若行情与假设偏差大需修正，当前判断 10 年国债期货处于 4 浪 C 调整中，若事后形态更复杂需修正假设 [27] - 依据报告提及，锯齿形调整浪中 C 浪长度通常与浪 A 长度相等或呈斐波那契比例关系，测算出 4 种阻力位情形，对应 10 年国债活跃券调整至 1.94%、2.02%、2.04%、2.07%附近 [7][28] - 对 C 浪终点的判断需结合基本面综合分析，关注权益市场走强对债市的压制和资金面边际变化，技术面重点观测 10 年国债期货价格短线反弹能否突破日线布林线中轨压制 [29] 后续债市行情走势关注点 - 上证指数位于小浪级的（5）浪上行过程中，中证 1000 指数处于子浪（5）推动上涨且已破前高，权益市场或对债市形成以月为维度的持续性压制 [30][31] - 税期扰动下央行加量净投放 OMO，税期过后资金面预计不会大幅转松，均衡偏紧或为常态 [33][34]