会议声明及经济预测 - 2025年3月会议维持政策利率在4.25 - 4.50%区间，4月开始放缓缩表，国债减持速度由每月250亿美元降至50亿美元，MBS每月减持350亿美元节奏不变[6][8] - 与1月声明相比，对经济前景描述从“存在不确定性”变为“不确定性增加”，删除“（双向）风险大致平衡”表述，有成员反对放缓缩表[6][8] - 2025年经济增长预测中值由2.1%下修至1.7%，失业率由4.3%上修至4.4%，PCE和核心PCE通胀率预测中值分别上修0.2和0.3个百分点至2.7%和2.8%；政策利率维持在3.9%（降息2次），点阵图显示2025年降息预期减弱[6][12][13] 鲍威尔讲话 - 核心思想是以“不变”应变，保持货币政策高度灵活，言论缓解市场对“滞胀”担忧[6][15] - 难评估关税对通胀具体贡献，认为长期通胀预期稳定；美国经济仍稳健，衰退概率上升但不高；无需以衰退为代价遏制通胀；金融市场波动持续才会重点关注[6][15] 市场反应 - 10年美债收益率下降8BP至4.24%，美股三大指数上涨，纳指、标普500和道指当日分别收涨1.41%、1.08%和0.92%，美元指数高位下跌后整日小幅收涨0.2%，黄金盘中升破3050美元/盎司，整日收涨1.1%[2][16] 政策思考 - 难以判断美联储在通胀风险上行时是否及时降息，其或有意表达对经济乐观[21] - 公司认为美国经济下行压力或超美联储预判，可能出现上半年降息太迟、下半年“补降”，全年实际降息幅度超50BP[23][24][26] - 放缓缩表可减少国债供给、压降美债收益率，对经济和股市有积极作用，可能是利率“按兵不动”考量[26] 风险提示 - 美国经济和就业超预期走弱，通胀超预期上行，政策不确定性较高[6][27]