报告核心观点 - 美联储降息灵活性提升，最快6月或可降息，全年降息2 - 3次，市场风险偏好或回暖但面临关税压力；半导体行业并购潮起，给出三条投资线索；多家公司业绩表现各异，部分公司维持或上调盈利预测并给予买入评级 [9][16] 总量研究 宏观经济 - 美联储3月FOMC会议宣布保持利率在4.25% - 4.5%区间，缩表调整国债赎回上限，强调不确定性，下调经济预测、上调通胀预测，点阵图显示2025可能有50bp降息 [7] - 美联储降息灵活性提升，基准情形下最快6月或可降息，全年降息2 - 3次，短期内市场风险偏好或回暖，但要面对关税压力 [9][10] 中小盘 - 科创并购新政落地，半导体行业并购加速，本期多家公司有重组动态，重组指数表现优于部分指数 [12][13] - 分析北方华创、有研硅、焦作万方等并购案例，给出寻找半导体潜在并购标的三条线索 [14][16] 行业公司 非银金融 中国平安 - 2024年资产端驱动业绩高增，NBV增长好于预期，下调EV假设，个险、银保等渠道有不同表现，财险利润高增，维持“买入”评级 [18][19] 香港交易所 - 估值滞涨于成交量，IPO回暖利好中长期ADT提升，上调相关预测，有望迎来业绩和估值双击，维持“买入”评级 [23] 医药 药明康德 - 业绩环比改善，在手订单增长，小分子D&M管线扩张，TIDES业务强劲，临床业务稳健，维持“买入”评级 [27][28] 江中药业 - 2024年营收利润提升，非处方药业务稳健，处方药板块承压，深化OTC品牌优势，维持“买入”评级 [33][34] 博雅生物 - 2024年业绩有波动，盈利能力提升，采浆量增长，高浓度静丙及破免有望获批上市，维持“买入”评级 [50][52] 东阿阿胶 - 2024年经营业绩增速亮眼，阿胶产品销售增长，坚持战略，2025年深化产业布局，上调盈利预测，维持“买入”评级 [54][56] 海外 小鹏汽车 - 2025Q2 G7有望驱动销量上行，2025H2品牌上探待考，中长期L3优势待察，调整营收和净利润预测，维持“买入”评级 [36][39] 贝壳 - 主业份额有望提升，家装业务聚焦品质，租赁业务增长，下调净利润预测，维持“增持”评级 [45][46] 小米集团 - 2025H1产业趋势催化，往后AI能力需强化，调整净利润预测，维持“买入”评级 [58] 传媒 腾讯控股 - 2024年核心业务增长，利润亮眼，AI赋能业务，长青游戏增多，微信生态商业化加速，维持“买入”评级 [41][43] 市场行情 - 沪深300及创业板指数近1年有走势变化，昨日石油石化、汽车等行业涨幅前五，食品饮料、非银金融等行业跌幅前五 [1][2]