报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [5][8][57] 报告的核心观点 - 近期在AI医疗及国家出台政策提振消费大背景下，整体医药板块表现较优，医疗服务方向行情已启动，虽医药工业复苏有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次支付体系正在建立，医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [5][57] - 预计在整体促销费政策背景下，消费医疗全年有望持续回暖，建议关注具备规模化服务能力及技术壁垒的龙头企业如爱尔眼科等；政策有利于形成国内外医疗产品及服务良性竞争格局，利于国内医疗机构提升水平，建议关注全国性布局的民营医疗新里程等 [4][54][56] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司；预期改善方向如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔医疗相关公司，如爱尔眼科、迪安诊断等 [8][57] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周申万一级行业医药生物上涨1.77%，涨幅排名位列申万31个一级行业第15位，跑赢沪深300指数0.18% [1][11] - 申万医药生物二级子行业中，医药商业涨幅居前，医疗服务II报收5637.41点，上涨1.46%；中药II报收6381.97点，上涨2.63%；化学制药II报收10503.32点，上涨1.39%；生物制品Ⅱ报收6028.67点，上涨1.63%；医药商业Ⅱ报收5194.99点，上涨6.44%；医疗器械II报收6430.00点，上涨1.09% [1][18] - 医疗服务板块表现居前的公司有澳洋健康（+18.1%）、创新医疗（+10.7%）等；表现靠后的公司有药康生物（-6.2%）、南华生物（-5.9%）等，AI+医疗相关公司回调较大 [2][23] 行业估值及行业数据 - 近一年医药板块估值整体回落，医疗服务估值下降明显，当前申万医疗服务板块PE为38.31X，近一年最大值为40.18X，最小值为20.88X；当前PB为3.09X，近一年最大值为3.37X，最小值为2.06X，医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了0.42X，PB（lf）较前一周上升了0.04X，从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的35.81%，医疗服务板块估值位于历史分位的24.79% [3][24] 行业动态及重要公告 - 福建多家医院引入DeepSeek助力优化流程提升服务，开启智慧医疗之路 [4][53][54] - 国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项，一旦技术成熟，快速进入临床应用的收费路径已铺好 [4][54] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，涉多项医药领域鼓励政策，包含加大生育养育保障力度、提高医疗养老保障能力、扩大医疗领域开放试点等方面 [4][54] 板块观点 - 《提振消费专项行动方案》印发，消费医疗领域中的高端医疗消费此前承压，眼科及口腔医疗兼具消费属性与刚性需求，是优质赛道，预计消费医疗全年有望持续回暖，建议关注具备规模化服务能力及技术壁垒的龙头企业如爱尔眼科等；政策有利于形成国内外医疗产品及服务良性竞争格局，利于国内医疗机构提升水平，建议关注全国性布局的民营医疗新里程等 [54][55][56] - 维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司；预期改善方向如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔医疗相关公司，如爱尔眼科、迪安诊断等 [8][57]