报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩符合市场预期，四季度单季归母净利润环比回升 [7] - 公司特钢业务经营稳健，吨利润维持较高水平，抗周期性强，抓住行业契机调整品种结构，重点产品销量增长 [7] - 2024年期间费用整体小幅增长，研发投入维持高水平 [7] - 2024年高端产品持续放量，结构优化稳步推进，预计客户渠道打开后持续放量，提升综合毛利率 [7] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测基本不变，新增2027年预测，因可比公司25年平均PE高于公司，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为1140.19亿、1092.03亿、1076.48亿、1088.32亿、1090.51亿元，同比增长率分别为15.9%、 - 4.2%、 - 1.4%、1.1%、0.2% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为57.21亿、51.26亿、54.63亿、59.93亿、62.86亿元，同比增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.6%、9.7%、4.9% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.13、1.02、1.08、1.19、1.25元/股，毛利率分别为13.1%、12.8%、13.4%、13.5%、13.7%，ROE分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.5%，市盈率分别为11、12、12、11、10 [2] 市场数据 - 2025年3月20日收盘价12.62元，一年内最高/最低为17.28/10.31元，市净率1.6，股息率4.47%，流通A股市值636.95亿元 [3] - 2024年12月31日每股净资产8.01元，资产负债率60.53%，总股本/流通A股均为5047百万股 [3] 公司业务情况 - 2024年特钢业务产品产量2016万吨，同比增长1.53%；销量1889万吨，同比基本持平；平均售价5117元/吨，同比下降5.02%；吨钢成本4415元/吨，同比下降5.01%；吨钢毛利702元/吨，同比下降5.07% [7] - 2024年重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高 [7] - 2024年81个“小巨人”项目品种钢材销量738万吨，完成年度计划103%，同比增长10%；“两高一特”产品全年销量同比增长23% [7] 费用情况 - 2024年期间费用同比增长2.07%至80.36亿元，其中管理费用约19.62亿元，同比下降3.06%；销售费用6.59亿元，同比下降2.36%；财务费用8.13亿元，同比增长12.46%；研发费用46.02亿元，同比增长3.39% [7]