报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 提振消费政策持续加码，低估值顺周期的食品饮料板块有望受市场重视，宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][22] - 白酒渠道库存较 2022 年缩减 30%-60%，但仍需时间消化，年内报表压力或逐季释放，2025 年宴席和商务场景回补有望带动各价位带白酒出货 [2][22][23] - 安井食品拟收购鼎味泰 70%股权切入冷冻烘焙赛道，利于打开增长空间；奶业产能去化叠加需求端政策刺激，有望带动原奶周期加速见底；速冻和调味品企业有望随餐饮业复苏迎来多重利好 [3][32][33] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.10 - 3.14）食品饮料指数上涨 6.19%，在申万 31 个行业中排第 2，跑赢沪深 300 指数 4.61%；本月（3.1 - 3.14）上涨 6.98%，排第 6，跑赢 3.98%；年初至今（1.1 - 3.14）上涨 3.79%，排第 17，跑赢 1.96% [11] - 上周食品饮料各子行业中其他酒类、预加工食品、乳品、保健品、烘焙食品表现较优，指数分别上涨 8.41%、7.78%、7.32%、7.13%、6.83%，跑赢沪深 300 指数 6.82%、6.20%、5.73%、5.55%、5.24% [18][19] 每周一谈 - 呼和浩特发布育儿补贴政策，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，有望提升消费能力和创造有效需求 [1][22] - 白酒渠道库存较 2022 年缩减 30%-60%，部分酒企核心大单品春节后停货、控货，当前库存仍需时间消化，年内报表压力或逐季释放 [2][22][23] - 2025 年宴席和商务场景回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位白酒出货，建议从场景承接等角度寻找白酒投资标的 [2][23] - 安井食品拟收购鼎味泰 70%股权切入冷冻烘焙市场，实现渠道等互补，利于增厚盈利 [3][32] - 2024 年中国原奶产量同比减产 118 万吨、降幅 2.8%，8 个百万吨主产地区奶牛存栏减少 4 万头，未来 3 - 5 年预计继续下降，奶业产能去化叠加政策刺激，有望带动原奶周期加速见底 [3][32][33] - 速冻和调味品企业有望随餐饮业复苏迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低等利好 [3][33] 投资策略 - 白酒关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等 [4][34] - 啤酒关注燕京啤酒等 [4][34] - 调味品关注海天味业、安琪酵母、天味食品等 [4][34] - 休闲食品关注有友食品、三只松鼠等，乳品关注伊利股份等，餐饮供应链关注安井食品、千味央厨、立高食品等，软饮料关注东鹏饮料等 [4][34] 行业动态 - 2024 年仁怀市规模白酒工业总产值达 1157.1 亿元，同比增长 10.69%，接待游客 1036.47 万人次、增长 8.6％，旅游综合收入 128.57 亿元、增长 8.9%，2025 年将加大企业扶持力度 [35] - 2 月酒类价格同比下降 1.9%，环比下降 0.3%；1 - 2 月同比下降 2.2% [35] - 自去年 10 月香港削减烈酒税以来，烈酒交易量增长 60%，有望成全球白酒交易中心，推动中国白酒国际化 [35] - 2024 年葡萄酒投资回报率暴跌 9.1%，葡萄酒收藏占全球青年富豪总资产配置的 4.4% [37] - 3 月 14 日舍得酒业拟 5.88 亿参设酒旅融合项目，该项目位于射洪市沱牌镇，总建设用地约 140 亩，拓展生态旅游区约 1000 亩 [38] - 3 月 13 日泸州老窖控股股东计划 6 个月内增持 1.5 - 3 亿元股份 [38] - 2025 年今世缘酒业总产能将达 8 万吨 [39] - 舍得酒业旗下贵州夜郎古酒庄有限公司全资成立夜郎古酒业销售公司 [39][40]