报告行业投资评级 - 对公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [6][87] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至3月21日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现优于大盘，沪深300下跌2.3%至3914.7；电力板块上涨0.74%，燃气板块上涨1.04% [4][10][12] - 各子行业中，火力发电板块上涨1.10%，水力发电板块上涨0.84%，核力发电下跌1.33%，热力服务上涨0.13%，电能综合服务上涨2.76%，光伏发电下跌0.61%，风力发电上涨1.43% [12] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为江苏新能(8.19%)、大唐发电（4.56%）、桂冠电力（3.69%），后三为申能股份（-5.84%）、中国核电（-1.78%）、龙源电力（-1.06%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为中泰股份(5.26%)、水发燃气(2.41%)、国新能源(2.37%)，后三为大众公用(-2.26%)、新天然气(-0.57%)、佛燃能源(-0.27%) [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 3月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为686元/吨，月环比下跌5元/吨 [21] - 截至3月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价673元/吨，周环比下跌10元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价620元/吨，周环比下跌10元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 550元/吨，周环比下跌8元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 509.6元/吨，周环比下跌4.55元/吨 [21] - 截至3月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格72.25美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价97.05美元/吨，周环比持平；理查兹港动力煤FOB现货价74美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨。截至3月21日，纽卡斯尔NEWC指数价格99美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价787.74元/吨，周环比下跌1.77元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价760.21元/吨，周环比上涨4.39元/吨 [24] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至3月21日，秦皇岛港煤炭库存729万吨，周环比增加9万吨 [28] - 截至3月20日，内陆17省煤炭库存7612.7万吨，较上周下降25.4万吨，周环比下降0.33%；内陆17省电厂日耗为306.3万吨，较上周下降45.4万吨/日，周环比下降12.91%；可用天数为24.85天，较上周增加3.1天 [30] - 截至3月20日，沿海8省煤炭库存3282.9万吨，较上周增加21.9万吨，周环比上升0.67%；沿海8省电厂日耗为192万吨，较上周下降1.7万吨/日，周环比下降0.88%；可用天数为17.1天，较上周增加0.3天 [30] 水电来水情况 - 截至3月21日，三峡出库流量9050立方米/秒，同比上升28.73%，周环比上升16.47% [46] 重点电力市场交易电价 - 截至3月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为360.64元/MWh，周环比下降7.77%，周同比下降3.7%；实时现货市场的周度均价为408.49元/MWh，周环比上升5.14%，周同比上升18.4% [47] - 截至3月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为335.65元/MWh，周环比下降28.79%，周同比上升7.4%；实时现货市场的周度均价为327.56元/MWh，周环比下降37.67%，周同比下降3.5% [55] - 截至3月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为225.10元/MWh，周环比下降6.34%，周同比下降4.9%；实时现货市场的周度均价为250.18元/MWh，周环比下降4.19%，周同比下降4.2% [56] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至3月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4572元/吨（约合3.27元/方），同比上升8.68%，环比上升0.33%；2025年1月，国内LNG进口平均价格为599.09美元/吨（约合3.07元/方），同比下降3.40%，环比上升1.42%。截至3月20日，中国进口LNG到岸价为13.83美元/百万英热（约合3.64元/方），同比上升38.62%，环比上升2.79% [53] - 截至3月20日，欧洲TTF现货价格为13.41美元/百万英热，同比上升51.0%，周环比上升1.4%；美国HH现货价格为4.17美元/百万英热，同比上升172.5%，周环比上升5.3%；中国DES现货价格为12.7美元/百万英热，同比上升34.1%，周环比下降0.9% [57] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第11周，欧盟天然气供应量60.0亿方，同比上升0.4%，周环比下降0.8%。其中，LNG供应量为28.6亿方，周环比上升2.6%，占天然气供应量的47.7%；进口管道气31.4亿方，同比下降10.4%，周环比下降3.8%，进口俄罗斯管道气3.933亿方（占欧盟天然气供应量的4.9%）。2025年1-11周，欧盟累计天然气供应量632.1亿方，同比下降2.4%。其中，LNG累计供应量为286.9亿方，同比上升6.8%，占天然气供应量的45.4%；累计进口管道气345.2亿方，同比下降8.9%，累计进口俄罗斯管道气40.6亿方（占欧盟天然气供应量的14.8%） [60] - 2025年第11周，欧盟天然气库存量为396.34亿方，同比下降40.28%，周环比下降3.76%。截至2025年3月19日，欧盟天然气库存水平为34.0% [71] - 2025年第11周，欧盟天然气消费量（估算）为75.5亿方，周环比下降10.3%，同比上升3.1%；2025年1-10周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1063.8亿方，同比上升12.8% [73] 国内天然气供需情况 - 2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%。2024年1-12月，国内天然气表观消费量累计为4260.50亿方，累计同比上升8.0% [76] - 2025年1-2月，国内天然气产量累计为433.00亿方，累计同比上升3.9%。2025年1-2月，LNG进口量累计为1060.00万吨，累计同比下降19.7%。2025年1-2月，PNG进口量累计为971.00万吨，累计同比上升9.1% [77] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。分产业看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。截至2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6% [83] 天然气行业相关新闻 - 1—2月份，规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长3.7%，增速比上年12月份加快0.1个百分点；日均产量7.3亿立方米 [83] - 国能准东煤制天然气项目获核准，总投资约160.96亿元，建成后年产合成天然气20.05亿标准立方米，其中液化天然气11.90万吨，副产粗酚、煤焦油、中油、硫铵、石脑油等产品，每年可就地转化原煤1612万吨 [84] 本周重要公告 - 上海电力重大资产购买交割未完成，巴基斯坦NEPRA公布的“重新考虑”后的MYT与《股份买卖协议》中约定的交割先决条件仍有差异，公司正在与交易对方基于此开展谈判，交易存在因电价变化影响标的公司盈利能力及导致交易终止的风险 [84] - 南网储能向钦州蓄能发电有限公司、桂林蓄能发电有限公司、玉林蓄能发电有限公司合计增资364,349万元人民币 [85] - 新奥股份筹划重大资产重组事项，可能涉及发行股份，标的公司属天然气行业，公司股票自2025年3月19日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [85] - 佛燃能源2024年实现营业收入315.89亿元，同比增长23.7%；净利润8.53亿元，同比增长1.03%；基本每股收益0.61元，拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税） [86] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力方面，建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商如长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商如东方电气；灵活性改造技术类公司如华光环能、青达环保、龙源技术等 [6][87] - 天然气方面，建议关注新奥股份、广汇能源 [6][88] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据，数据截至2025年3月21日 [89]