报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][5][7][27] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示经营业绩显著提升，上调盈利预测，其矿产资源储量丰富、国际化进程加快、核心矿种多元化布局，中长期成长路径明确，有望跻身全球超一流国际矿业企业 [1][5][27] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年实现营收3036.40亿元，同比+3.49%；归母净利润320.51亿元，同比+51.76%；扣非归母净利润316.93亿元，同比+46.61%；经营活动产生现金流量净额488.60亿元，同比+32.56% [1][10] - 预计2025 - 2027年营收为3543/3704/3883亿元，同比增速16.7%/4.5%/4.8%；归母净利润为371.21/425.22/474.94亿元，同比增速15.8%/14.5%/11.7% [5][27] 核心矿产品产量 - 2024年，矿产金产量72.94吨，同比+7.7%；矿产铜产量106.85万吨，同比+6.1%；矿产锌产量40.71万吨，同比 - 3.5%；矿产银产量435.8吨，同比+5.8% [1][12] - 2025年计划：矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨 [1][12] 核心矿产品成本 - 2024年，矿产金营业成本为230.64元/克，同比+3.39%；矿产铜营业成本为22927.53元/吨，同比 - 1.47%；矿产锌营业成本为8735元/吨，同比 - 5.74%；矿产银营业成本为1.85元/克，同比+7.40% [2][15] 新项目建设 铜项目 - 刚果(金)卡莫阿三期选厂达产后年产铜提至60万吨；塞尔维亚两项目推进年总产铜45万吨改扩建工程；西藏巨龙铜矿项目二期2025年底投产，年矿产铜达30 - 35万吨；西藏朱诺铜矿项目2026年底投产，年矿产铜7.6万吨 [3][23] 金项目 - 苏里南罗斯贝尔金矿技改后年产金10吨；波格拉金矿复产达产后平均年矿产金21吨，归属公司权益约5吨；山西紫金改扩建后年新增矿产金3 - 4吨；新疆萨瓦亚尔顿金矿达产后年产金约3.3吨；山东海域金矿2025年投产，达产后年矿产黄金约15 - 20吨；秘鲁La Arena项目年产金约3吨；拟收购加纳Akyem金矿项目100%权益 [3][25] 锂项目 - 阿根廷3Q盐湖锂矿一期2万吨/年碳酸锂项目2025年三季度投产；西藏拉果错盐湖锂矿一期2万吨/年电池级碳酸锂项目2025年一季度末投产；湖南湘源硬岩锂矿及配套冶炼厂2025年三季度建成投产；刚果(金)马诺诺锂矿东北部探获超大规模优质锂辉石资源 [4][26] 财务数据 - 2024年末资产负债率降至55.19%，较2023年末下降4.47个百分点 [19] - 2024年销售费用7.38亿元，同比 - 3.74%；管理费用77.29亿元，同比+2.74%；研发费用15.82亿元，同比+0.98%；财务费用20.29亿元，同比 - 37.91% [19] - 2024年上半年完成股权类融资约181亿元，拟派发现金红利约101亿元，占2024年度归母净利润的31.5% [19] 找矿成果 - 2024年自主地质勘查取得重大突破，巨龙矿区、铜山矿、塞尔维亚Timok成矿带、刚果（金）马诺诺锂矿东北矿段均有重要发现 [22]