报告行业投资评级 - 行业评级为增持[1] 报告的核心观点 - 美国农业部2025年3月预测2024/25年全球玉米供需缺口扩大、库销比走低利好国际价格，国内市场购销活跃短期看涨；全球小麦供需缺口略有改善、库销比上调；全球大豆消费量上调、供需格局改善、库销比下调，国内大豆价格预计平稳运行[4][5] 根据相关目录分别进行总结 玉米：全球产量小幅上调，库销比持续走低 - 2024/25年度全球玉米库销比下调：全球产量12.14亿吨较23/24年减少1392万吨、环比增170万吨，消费量12.39亿吨较23/24年增2022万吨、环比增123万吨，期末库存2.89亿吨较23/24年减2501万吨、环比减137万吨，库消比20.3%较23/24年度降1.96个百分点、环比降0.07个百分点，出口量1.86亿吨较23/24年度减720万吨、环比减287万吨[7][11] - 2024/25年度中国玉米进口、期末库存环比下降：产量2.95亿吨较23/24年度增608万吨、环比持平，进口量800万吨较23/24年度减1541万吨、环比减200万吨，国内消费量3.13亿吨较23/24年度增600万吨、环比持平，期末库存2.01亿吨较23/24年度减1011万吨、环比减200万吨，库消比64.3%较23/24年度降4.55个百分点、环比降0.64个百分点[19] 小麦：澳大利亚小麦产量大幅上调，全球供需缺口略有改善 - 2024/25年度全球小麦库销比上调：全球产量7.97亿吨较23/24年增602万吨、环比增344万吨，消费量8.07亿吨较23/24年度增880万吨、环比增293万吨，期末库存2.60亿吨较23/24年度减942万吨、环比增252万吨，库消比25.6%较23/24年度降0.82个百分点、环比增0.2个百分点，出口量2.08亿吨较23/24年减1314万吨、环比减92万吨，中国进口量降至650万吨较23/24年度降52%[4][29][30] - 2024/25年度中国小麦进口、期末库存环比下降：产量1.4亿吨较23/24年度增351万吨、环比持平，进口量650万吨较23/24年度减714万吨、环比减150万吨，国内消费量1.51亿吨较23/24年度减250万吨、环比持平，期末库存1.29亿吨较23/24年度减540万吨、环比减150万吨，库消比84.9%较23/24年度降2.1个百分点、环比降0.99个百分点[39] 大豆：全球大豆消费量增加，供需格局持续改善 - 2024/25年度全球大豆库销比下调：全球产量4.21亿吨较23/24年度增2579万吨、环比持平，消费量4.09亿吨较23/24年度增2472万吨、环比增298万吨，期末库存1.21亿吨较23/24年度增886万吨、环比减293万吨，库消比20.5%较23/24年度升0.51个百分点、环比降0.6个百分点，出口量1.82亿吨较23/24年度增444万吨、环比减3万吨[4][48] - 2024/25年度中国大豆消费量环比上升，期末库存环比下降：产量2065万吨较23/24年度减19万吨、环比持平，进口量1.09亿吨较23/24年度减300万吨、环比持平，国内消费量1.29亿吨较23/24年度增710万吨、环比增200万吨，期末库存4396万吨较23/24年度增65万吨、环比减200万吨，库消比34.1%较23/24年度降1.46个百分点、环比降2.11个百分点[55][56]