核心观点 - 美联储维持当前政策利率水平，减缓 QT 节奏，整体偏鸽，认为关税引起的通胀为一过性，但不确定性显著提升，若关税引发通胀上涨未回落且经济活动放缓，可能先行降息 [1][2] - 中国巨石作为全球玻纤龙头，2024 年营收增长、盈利下滑但逐季改善，运营能力和市占率提升，预计未来净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [8][13] - 快递行业 1 - 2 月件量高增长但价格竞争激烈，建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [26][29] - 牧原股份 2024 年量利齐升，2025 年有望持续高质量发展，预计未来归母净利增长，维持“强烈推荐”评级 [31][34] - 深海科技成为新兴产业重点发展领域，深海装备制造、能源开采、数据中心迁入等领域有望受益，相关企业有投资机会 [20] 美联储政策分析 - 鲍威尔认为关税引起的通胀为一过性是基本情景，但不确定性显著提升，目前难区分关税和非关税对通胀的影响，历史上特朗普第一任期关税政策未引发长期通胀上行 [2] - SEP 显示考虑关税后未来经济预期变弱、近期通胀略升，未来 3 年 GDP 增速预期降至 2%以下，今年通胀预期上升，明后年仍下行，与鲍威尔强调经济数据稳健态度相左 [3] - 短期内美联储不会用加息应对关税引起的一过性通胀，关税与大流行引起的通胀不同，其他机构提升衰退概率但鲍威尔认为绝对水平仍温和 [3][7] - 进一步减缓 QT 节奏不完全因 TGA 账户波动，靠近结束时降速合理，不代表货币政策立场转变 [7] A 股港股市场表现 - 2025 年 3 月 23 日，上证指数、深证成指、创业板、中小板、沪深 300、香港恒生、国企指数均下跌，跌幅分别为 1.29%、1.76%、2.17%、1.95%、1.52%、2.19%、2.32% [4] - 本周网上发行新股有浙江华业（价格 20.87 元/股，行业机械设备，发行日 20250317）、开发科技（价格 30.38 元/股，行业机械设备，发行日 20250318） [5] - 日内上市新股有新亚电缆（价格 7.40 元/股，行业电力设备，上市日 20250321） [6] 中国巨石公司分析 - 2024 年全年实现营业收入 158.56 亿元，同比增长 6.59%；归母净利润 24.45 亿元，同比减少 19.7%；扣非后归母净利润为 17.88 亿元，同比下降 5.78%，实现 EPS 为 0.61 元 [8] - 营业收入增速逐季改善得益于量的增长，2024 年粗纱及制品销量 302.50 万吨，同比增长 21.91%；电子布 8.75 亿米，同比增长 4.76%，国内国外营收共同增长 [9] - 2024 年玻纤价格下降致盈利水平下滑，但归母净利润同比下滑幅度逐季收窄，三四季度单季同比高增，四季度增幅达 146.04% [10] - 2024 年营业周期 169.71 天，同比减少 12.97 天，存货周转天数 132.28 天，同比减少 13.29 天，总体运营能力改善，市占率持续提升 [11] - 作为全球玻纤龙头，在需求低迷环境下营收增长得益于规模成本、产品结构、技术和管理优势，研发费用增长，现金充裕，全球布局利于抗风险和发展 [12] - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 31.38、38.72 和 46.11 亿元，对应 EPS 分别为 0.78、0.97 和 1.15 元，当前股价对应 PE 值分别为 15.79、12.80 和 10.75 倍，维持“强烈推荐”评级 [13] 重要公司资讯 - 世茂集团预计 2024 年度净亏损约 429 亿 - 439 亿元人民币，主要因房地产行业低迷致毛利率低、物业减值和债务清偿亏损 [14] - 蔚来 2024 年四季度交付 72,689 台创历史新高，全年交付 221,970 台，同比增长 38.7%，营收和毛利率提升，现金储备稳定，2025 年一季度交付指引 4.1 - 4.3 万辆，同比增长 30% [15] - 美团 2024 年全年营收 3376 亿元，同比增长 22%，围绕“零售 + 科技”战略加大投入，研发投入 211 亿元，各项业务指标创新高 [15] - 英伟达 3 月 18 日宣布在波士顿建立研究中心推动量子计算发展，将整合量子硬件与 AI 超级计算机，与多家企业和学术机构合作 [15] - 中国移动推动 DeepSeek 适配，Token 调用量增长，GPU 利用率从 20%增长到 68%，资源售卖率达 77%，增长 40 个百分点以上 [15] 经济要闻 - 上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》，力争扩大高质量上市公司群体 [15][16] - 美国同意与加拿大和中国就贸易争端进行磋商，加拿大两次对美提起申诉，中美贸易存在关税争端 [16] - 国家金融监督管理总局下发通知，商业银行可差异化授信，提高个人消费贷款额度和期限 [16] - 国务院办公厅印发《关于进一步加强贸易政策合规工作的意见》，加强贸易政策合规工作 [16] - 深交所举办 ETF 生态大会，制定服务中长期资金入市方案，推动提升上市公司质量，丰富低波产品矩阵 [16][17] - 人民银行上海总部将推进金融“五篇大文章”，落实适度宽松货币政策，推动民营小微贷款“量增价降” [17] - 工信部即将发布《医药工业数智化转型实施方案》，明确中药工业与信息技术融合发展目标和路径 [17] - 李强在福建调研，强调外贸企业要扩大开放、开拓市场、提升竞争力，政府要支持民营企业 [17] - 习近平强调云南要落实战略部署，推动高质量发展，开创发展新局面 [18] - 国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出 8 方面 21 项重点内容 [18] 机械行业（深海科技）分析 - 《政府工作报告》将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域，海洋工程装备制造业等海洋产业发展快速，未来有望受益 [20] - 单位投资随水深大幅增长，深海装备制造企业有望打开盈利空间，深海能源开采资本支出有望保持强劲 [21] - 数据中心有望迁入深海，海底数据中心具有省电、省水、省地等优势，将提升海底线缆、光纤需求 [22] - 深海装备国产替代空间广阔，高端设备长期被海外垄断，国内技术领先企业进口替代机会大 [23] - 有望受益标的包括海油工程、迪威尔、德石股份、海兰信、中广核技、联科科技、康斯特、中密控股 [21][22][23] 快递行业分析 - 1 - 2 月快递件量累计同比增长 22.4%，2 月业务量 135.9 亿件，同比增长 58.8%，主要受春节错期影响，分类型看异地件增速高于同城件 [26][27] - 通达系中 2 月申通和韵达业务量增速高于行业均值，1 - 2 月申通、韵达、圆通和顺丰业务量分别增长 30.6%、26.5%、21.3%和 16.7% [27] - 2 月申通和韵达市场份额同比提升，顺丰和圆通下降，1 - 2 月合计情况类似 [27] - 2 月行业单票价格环比下降明显，同比降幅提升至 17.8%，通达系单票收入下降，价格战烈度提升，与龙头争夺份额有关 [28] - 建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [29] 牧原股份公司分析 - 2024 年全年实现营业收入 1379.47 亿元，同比增长 24.43%，实现归母净利润 178.81 亿元，扭亏为盈，公告分红预案 [31] - 2024 年合计销售生猪 7160.2 万头，同比增长 12.2%，年末能繁母猪存栏 351.2 万头，预计 2025 年出栏商品猪 7200 - 7800 万头，仔猪 800 - 1200 万头 [32] - 养殖完全成本持续下行，2024 年全年 14 元/kg 左右，2025 年 2 月降至 12.9 元/kg，目标 2025 年全年 12 元/kg，猪价上涨与成本优化使业务量利齐升 [32] - 2024 年合计屠宰生猪 1252.44 万头，产能利用率 43%，头均亏损收窄，12 月实现单月盈利，2025 年争取产能利用率保持在 60%以上 [33] - 2024 年与越南企业合作开展海外业务，智能化应用于多个方面，持续加大技术创新投入 [33] - 预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 206.29、220.67 和 353.65 亿元，EPS 为 3.88、4.03 和 6.46 元，PE 为 10、10 和 6 倍，维持“强烈推荐”评级 [34]