报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亿纬转债于2025年3月24日开始网上申购，预计上市首日价格在117.35 - 130.74元之间，中签率为0.0206%，建议积极申购 [4] - 亿纬锂能自2019年以来营收和归母净利润稳步增长，营业收入主要来源于锂电池业务，销售净利率、毛利率、销售费用率呈下降趋势，财务费用率先降后升，管理费用率呈倒V趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 亿纬转债发行规模50亿元，存续期6年，主体评级/债项评级AA+/AA+，初始转股价51.39元/股，转股期为2025年9月29日至2031年3月23日 [4][9] - 当前债底估值101.21元，YTM为2.61%，转换平价99.16元，平价溢价率0.84% [4][11] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率4.54%，对股本摊薄压力较小 [4][12] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格在117.35 - 130.74元之间 [13][14] - 预计原股东优先配售比例为64.88%，网上中签率为0.0206% [17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 亿纬锂能主要生产消费、动力和储能电池，2019 - 2023年营收复合增速66.08%，归母净利润复合增速27.72% [4][18] - 2021 - 2024H1锂离子电池销售收入占比超88%，2023年动力电池、储能电池和消费电池占比分别为49.16%、33.50%和17.14% [4][23] - 2019 - 2023年销售净利率、毛利率、销售费用率下降，财务费用率先降后升，管理费用率呈倒V趋势 [4][26] 公司亮点 - 亿纬锂能是具备多种电池先进生产能力的制造商，产品线广，盈利好，消费和储能电池业务支撑利润 [33] - 公司积累了技术工艺和客户资源优势，获多个专利奖项，客户包括奔驰、宝马、国家电网等知名企业 [33][35]