报告核心观点 权益赛点2.0第三阶段攻坚（恒生先行，A股滞后），社融脉冲已回升，春节后观察基本面改善情况；重视黄金，债券重点挖掘转债；预计二季度财政扩张与货币宽松配合及提振消费措施落地可对冲特朗普冲击 [5][109] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 两会后领导人多地调研，习近平考察贵州、云南强调高质量发展，李强调研福建稳外贸，预计稳外贸政策扶持力度或提升 [1][10] - 国务院常务会议研究建立健全涉企收费长效监管机制，从行政检查和涉企收费两端落实利于完善营商环境 [11][12] - 中国发展高层论坛2025年年会召开，主题为“全面释放发展动能，共促全球经济稳定增长”，李强总理出席并演讲 [13] 海外政策要闻 - 德国联邦参议院通过财政改革方案，允许特定领域放宽债务上限，设立5000亿欧元特别基金，或加速新政府组阁进度 [17][18] - 美联储“鸽派”暂停降息，联邦基金利率区间保持4.25% - 4.5%不变，4月起放慢缩表步伐，后续降息或延后至年中 [19][20] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦德国财政改革和美联储货币政策调整，国内政策聚焦产业转型、涉企收费监管、货币财政、资本市场、产业等多方面 [26][27] 权益市场分析 市场回顾 - A股主板指数回调，创业板指数回落超3%，万得微盘股指数扩张1.71%，南向资金净流入214.68亿元，MSCI中国A股指数回落2.24%，股指期货回调 [28] - 外盘受美联储信号影响，三大股指微调，波动率收敛，AH溢价指数收敛 [28] 政策影响分析 - 一季度货币政策例会建议加大调控强度，择机降准降息，关注债市运行，支持科技创新和资本市场稳定 [29] - 上交所制定提升上市公司质量方案，更强调严监管、聚焦投资价值等方面 [30] - 开年经济企稳，生产、消费、投资等指标向好，但海外不确定性下增长目标需加大政策力度 [31] 固收市场分析 市场回顾 - 上周资金面紧张缓解，央行投放资金3785亿元，DR007一度突破1.95%，十年期国债收益率回调至1.84% [54] 政策影响分析 - 财政部长表示中央财政促消费，安排3000亿元超长期特别国债，支持科技创新和民营经济 [55] - ICMA中国债务资本市场年度会议召开，围绕六大话题讨论，强调中国在全球债市的重要地位 [56] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属高位盘整，铜价周涨0.14%，LME铜期货周涨0.73% [65] - 原油小幅回调，WTI原油周涨1.64%，布伦特原油周涨1.63% [66] - 贵金属黄金上行，白银回调，金银比走扩 [67] - 黑色金属震荡下行，螺纹钢期货和现货价格下跌，库存回落 [68] - 农产品猪肉期现走势分化，猪粮比收窄，预计后续价格下行压力增大 [69] 产业政策影响分析 - 有色金属：五部门发布绿证意见，完善市场制度，提高绿色电力消费比例 [86] - 原油能化：特朗普政府开放阿拉斯加土地用于油气钻探 [87] - 贵金属：上海黄金交易所统筹推动市场高质量发展和对外开放 [88] - 黑色金属：住建部推动房地产市场止跌回稳，巩固政策效果 [90] - 农产品：农业农村部发布强农惠农富农政策清单，实施多项补贴政策 [91] 外汇市场分析 市场回顾 - 3月中旬以来美元指数在103.7附近震荡，3月21日报104.15，周环比涨0.4%，人民币贬值压力缓解，3月21日报7.2579，周环比涨0.27% [92] 汇率政策影响分析 - 对外贸易：2月外汇结售汇逆差收窄，跨境资金净流入，商务部搭建外贸企业拓内销平台 [93][94] - 国际大事：超级央行周多家央行按兵不动，瑞士降息25个基点，美乌就“部分停火”达成一致 [95][96] 本周大事前瞻 3月24 - 28日有中国发展高层论坛、博鳌亚洲论坛开幕、英国2月CPI等多项重要事件 [111]