报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 行业并购重组持续推进，关注券商业绩披露，年报披露季关注个股超预期可能 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 行业并购重组持续推进，3月21日浙商证券5704.2万元竞得国都证券3000万股，成交单价1.90元/股，较收盘价溢价11.85%，较起拍价溢价24.57%；同日湘财股份拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金，中小券商并购要实现“1 + 1＞2” [4][11] - 年报披露季来临，上周南京证券披露年报，2024年归母净利润同比提升47.95%，多数证券公司2024年业绩增长，政策指引下市场企稳，带动证券行业业绩向好 [5][11] 行情回顾 - 上周沪深300、创业板指数分别收于3914.70（-2.29%）、2152.28（-3.34%），申万一级非银金融指数跌-3.33%，排名第24位，证券Ⅲ跌幅为-3.22% [12] - 个股涨幅居前的有四川双马（5.14%）、国盛金控（4.42%）等，跌幅居前的有中航产融（-9.33%）、金证股份（-8.73%）等 [12][15] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数下跌，上证综指跌1.60%，沪深300跌2.29%，创业板指数跌3.34%；A股成交金额7.75万亿元，日均成交额1.55万亿元，环比减少6.41% [15] - 信用业务：截至3月21日，市场质押股3178.69亿股，占总股本3.93%；两融余额1.94万亿元，环比提升0.40%，融资规模1.93万亿元，融券余额112.80亿元 [16] - 基金发行：25年2月，新发行基金份额657.86亿份，发行55只，环比下跌20.99%，股票型基金发行302.53亿份，环比上涨20.78%，占比45.99% [16] - 投行业务：25年2月，股权承销规模64.77亿元，IPO金额1.28亿元，再融资金额63.49亿元 [16] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌1.68%；中债国债10年期到期收益率为1.85%，较年初上行23.81bp [19] 监管政策与行业动态 - 中证协发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》，增设加分事项，放宽发表文章标准 [29] - 2月份券商App月活人数突破1.66亿，较1月增加423.43万，增幅2.62%，同比增长17.22% [29] - 3月23日浙商证券5704.2万元竞得国都证券3000万股，成交单价1.90元/股，较收盘价溢价11.85%，较起拍价溢价24.57% [29] 上市公司重点公告 - 南京证券2024年营业收入31.47亿元，归母净利润10.02亿元，分别同比变化27.12%、47.95%，加权平均ROE为5.70%，同比变化1.67pct [30] - 东方财富2024年营业总收入116.04亿元，归母净利润96.10亿元，分别同比变化4.72%、17.29%，加权平均ROE为12.64%，同比变化0.70pct [30] - 中泰证券2024年营业收入108.91亿元，归母净利润9.37亿元，分别同比变化 - 14.66%、 - 47.92%，加权平均ROE为2.14%，同比变化 - 2.57pct [30] - 湘财股份筹划换股吸收合并大智慧并募集配套资金 [30]