核心观点 - 港股市场中长期配置价值较高，消费、科技板块及高股息策略值得关注；电新领域算力需求旺盛，供电、液冷及 CPO 持续升级；通信领域推理算力重要性提升，光模块发展再加速；格力电器渠道改革成效渐显，估值低分红高；华润饮料盈利能力改善，包装水竞争有望趋缓；金龙鱼业绩有好转预期；紫金矿业业绩创新高，未来产量增长确定性高；路斯股份宠物食品业务发展良好，以创新驱动发展 [1][5][7][11][17][22][26][31][38] 策略：港股市场 2025 年以来行情拆解 - 结构性货币政策工具或调降部分资金利率，聚焦科技、消费和外贸领域 [2] - 港股内部表现分化，恒生指数、恒生科技指数上涨，行业指数成分股表现分化大 [3] - 港股涨跌幅拆解，EPS 和 PE 估值均有贡献，绝对估值低于美股，部分行业成交额占比处历史高位 [4] - 2025 年以来港股通资金持续净流入，国际中介机构资金净流出情况改善，中长期港股市场配置价值高的主线有消费、科技和高股息策略 [5] 电新：算力需求旺盛，供电、液冷及 CPO 持续升级——英伟达 2025 GTC 大会解读 - 英伟达展示全栈布局构建 AI 时代基础设施，提出 2028 年全球数据中心 Capex 超万亿美元 [7] - 数据中心供电向 800V HVDC 发展，BBU 及 LIC 超级电容重要性增加，液冷大势所趋，首推 CPO 交换机 [8][9] - 多家中国公司现身 GTC 大会，麦格米特向电源整体解决方案提供商演进 [9] 通信：推理算力重要性提升，光模块发展再加速 - 推理算力预计持续增长，Scaling Law 仍将持续，英伟达硬件性能提升，软件端发布新引擎栈和推理模型 [12][13][14] - 当前算力板块在推理应用发展中需求进一步刺激，相关板块仍具投资价值，建议优选细分子板块 [15] 格力电器 (000651)：轻舟已过万重山，空调轻装上阵 - 2019 - 2024 年格力经历渠道改革阵痛，营收和空调业务基本无增长 [17] - 渠道进一步扁平化，预计 2025 - 2026 年保持 10%增速，行业竞争格局趋缓，从暖通空调产业看对格力更有信心 [18][19] - 公司估值低位，分红收益高，第二大股东拟增持股份 [20] 华润饮料 (2460.HK)：盈利能力明显改善，拟派发特别股息 - 2024 年公司收入稳定，饮料业务高增，终端零售网点和商用冷藏展示柜保有量增加 [22] - 自产比例提升叠加费用优化，盈利向好，长期盈利改善趋势延续，短期包装水竞争有望趋缓 [23] 金龙鱼 (300999)：厨房食品销量稳增，Q4 公司业绩改善显著 - 2024 年公司营收和利润下滑，Q4 业绩改善，综合毛利率季度好转 [26] - 厨房食品销量增长，毛利率小幅提升，饲料原料及油脂科技利量利双增，公司业绩有好转预期 [26][27][28] 紫金矿业 (601899)：业绩稳步提升，矿业巨头成长势头强劲 - 2024 年公司营收和归母净利增长，主产品量价齐升，成本控制成效显著 [31] - 2025 年主要矿产品有产量计划，重大项目产量爬坡，增量项目建设推进，未来产量增长带动公司成长确定性高 [33][36] 路斯股份 (832419)：宠物经济迎热潮，公司多元布局促发展 - 公司是北交所宠物食品重要标的，产品种类覆盖齐全，境外 OEM 经营，境内线上线下协同销售 [38] - 产品销售情况良好，盈利能力整体提升，宠物行业境外成熟稳定，境内迅速发展，公司以创新驱动发展 [39][41]