报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受税期影响3月17 - 21日资金面先紧后松，央行连续三日净投放超千亿削峰填谷，银行负债端压力好转，存单性价比高但短期下行空间不大 [8] - 临近月末资金面有压力，预计央行会呵护以维持债市平稳 [9] - 央行3月MLF净投放630亿体现适度宽松，MLF政策利率属性将完全淡出，利率有下行空间但下调不意味降息，中标利率可能不公布 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 当前情况与未来关注 - 3月17 - 21日受税期影响资金面先紧后松，20 - 21日转松回到税期前水平 [8][16] - 3月18 - 20日央行连续三日净投放超千亿，银行负债端压力好转，国股行净融出余额上升 [8] - 3月24 - 28日需关注逆回购到期14117亿元、政府债净缴款6213.4亿元、同业存单到期8307.8亿元 [14][15] 货币市场利率跟踪 - 3月17 - 19日资金面紧张，R001、R007、DR007上行，DR001小幅下行；20 - 21日转松，各利率下行 [16] - 3月17 - 21日银行资金融出规模有变化，国股行净融出余额上升，货币基金净融出余额下降 [21] - 3月17 - 21日票据利率小幅上行，3M国股贴现利率从1.45%上行至1.55%，半年国股转贴利率基本维持在1.24% [26] 公开市场操作跟踪 - 截至3月21日，央行公开市场操作整体余额97397亿元，3月17 - 21日净投放3785亿元，3月24 - 28日逆回购到期14117亿元 [31] 政府债跟踪 政府债发行 - 3月17 - 21日，国债发行2220.70亿元、净融资1818.70亿元，地方债发行1570.67亿元、净融资1317.55亿元 [38] - 预计3月24 - 28日，国债发行3500.00亿元、净融资2444.70亿元，地方债发行3362.91亿元、净融资3152.82亿元 [38] 政府债缴款 - 3月17 - 21日政府债净缴款1642亿元，预计3月24 - 28日净缴款6213.4亿元 [44] 同业存单跟踪 同业存单一级市场 - 3月17 - 21日同业存单发行11275亿元、净融资3894亿元，3月24 - 28日到期8308亿元，到期续发压力增加 [47] - 分银行类型国有行发行规模最高，分期限类型1Y发行规模最高 [47] - 整体发行成功率维持在95%，国有行和1Y发行成功率最高 [47] - 3月17 - 21日各类型银行和各期限同业存单发行利率均小幅下行 [48] 同业存单二级市场 - 3月17 - 21日存单二级交投活跃，各期限存单收益率小幅下行，3M品种下行幅度最大 [62] - 1M存单收益率与3M及以上收益率倒挂 [62] 超储率跟踪 - 2025年2月末超储率为1.19%，3月17 - 21日央行公开市场净投放和政府债净缴款合计增加超储规模2143亿元 [69]