报告核心观点 - 业绩验证期临近，权益市场或延续震荡，建议控制转债绝对价格，选择正股估值不高且业绩确定性较强的转债，低估值科技和景气度修复的顺周期板块均衡配置，流动性冲击带来的大盘转债下跌是较好的布局机会 [2][5][7] 转债策略思考 - 国君策略团队认为当前预期上修缺乏新边际、市场微观交易结构仍待改善，股指震荡但下行风险有限，策略上应更重视增长逻辑与业绩变化 [5][7] - 3月10日以来，正股上涨时转债跟涨动力减弱，正股下跌时转债相对正股超跌，如3月10 - 14日，转债正股等权指数累计上涨1.92%，转债等权指数仅上涨0.06%；3月17 - 21日，转债正股等权指数下跌0.97%，中证转债指数下跌1.74%，这一方面是债市调整带来负债端赎回，部分转债遭抛售，另一方面是转债估值不便宜，投资者风险偏好降低致估值主动压缩，过去一周偏股、平衡和偏债转债估值均有压缩 [5][8] - 2025年2 - 3月债市调整，2月权益市场强势，转债受债市波动影响不明显，3月权益市场分化，债市对转债冲击显现，表现为转债跟涨能力减弱，2月中下旬起转债ETF份额净流出，有机构减持ETF增持主动基金和被动赎回的影响 [5][11] - 历史上债市利率和转债市场估值大多负相关，利率上行会压制转债估值，如2022年11 - 12月转债受债市冲击，权益市场反弹时转债滞涨，回调时抗跌能力弱，债市波动对转债影响不容小觑 [5][15]