报告核心观点 - 看好交通运输行业，认为行业内各板块存在投资机会，推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空等多家公司 [6][64][65][66][67][68][69] 本周回顾 - 上周A股市场集体回调，申万交运指数跑赢沪深300指数2.06个百分点 [11] - 交运港口板块表现较优，个股涨幅前五为炬申股份、招商港口、飞马国际、珠海港、盛航股份，跌幅前五为富临运业、怡亚通、原尚股份、韵达股份、嘉诚国际 [11] 分板块投资观点更新 航运板块 - 油运方面，本周运价景气度回升，BDTI和BCTI上涨，多因素推动行业运价向好，2025年行业运价中枢有望抬升，建议逢低配置 [17] - 行业大型原油运力新增有限，需求恢复有望带来较强运价向上弹性，环保政策对供给侧有制约，船舶资产提价为油运提供安全垫 [18][19][20] - 继续重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油 [21] - 集运方面，本周即期运价下跌，苏伊士航线前景不明，供给过剩压制行业运价，行业盈利能力或将持续承压 [21] - 中远海控业绩优异，积极回报投资者，对公司投资价值形成支撑 [22] - 散货方面，BDI环比下跌，散货运价中长期或维持高波动性，不乏上行机会，建议积极关注 [29] 航空板块 - 本周航空客运航班量环比提升，春运后票价呈淡季回调，3月含油票价同比双位数下滑 [30] - 民航局发布2025年夏秋航季计划，国内航线客运时刻同比下降，国际航线客运时刻同比增长，供给压力有望减小、格局继续优化 [30] - 航空上市公司2月经营数据显示，民航供给与需求同比增长稳健，客座率维持修复态势 [31][33] - 预计2025年我国民航客运量能实现中高个位数增长，运力供给为中低个位数增长态势，供需缺口将持续缩小，航司盈利将继续修复，推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空 [34] 机场板块 - 机场板块披露三季报，业绩基本符合预期 [37] - 国际航线仍有较大恢复空间，随着国际客流恢复，机场各项业务收入有望修复 [40] - 机场渠道作用凸显，商业价值或已开始提升，中长期非航收入仍有较大潜力，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场 [41] 快递板块 - 中通快递2024年业绩增长，市场份额有所下降但仍高于对手，2025年首要任务是实现超过行业平均业务量增速的目标 [42][43] - 极兔速递2024年扭亏为盈，各市场业务量和盈利能力提升 [44] - 京东物流2024年营业收入和净利润增长，德邦股份2024年业绩符合预期 [45] - 快递上市公司2月数据显示，件量增速较快，价格环比下降，顺丰经营表现稳健 [46] - 快递行业需求韧性强，短期盈利能力相对稳定，中期价格竞争可能反复，建议紧密跟踪，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递 [46][47] 铁路公路板块 - 2025年前两个月，全国铁路旅客发送量和周转量同比增长，1月铁路货运发送量和周转量同比下降 [53] - 2024年1至11月我国公路客运量和货运量同比增长 [54] 物流板块 - 德邦股份2024年业绩符合预期，四季度经营表现回暖，预计2024 - 2026年归母净利润增长，当下股价有上涨空间 [55][56] - 嘉友国际2024年前三季度业绩优异，中蒙矿产贸易增长，非洲物流业务有望成新增长点，首次中期分红回报股东 [57][58][59][60] - 东航物流是航空货运领军者，受益于跨境电商，供需格局呈紧平衡，运价中枢有望上行，美国关税政策影响可控，预计24 - 26年归母净利润增长，给予“优于大市”评级 [60][61][63] 投资建议 - 航运方面，油运VLCC有望“淡季不淡”，建议逢低配置中远海能、招商轮船，关注招商南油；集运行业供给过剩，中远海控业绩支撑投资价值 [64] - 航空方面，预计2025年民航客运量增长，供给结构改善，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空 [65] - 快递方面，预计2025年行业件量增速达15%左右，价格竞争可能反复，推荐顺丰控股、中通快递和圆通速递，重点关注申通快递和韵达股份 [66][67] - 物流方面，看好德邦股份、嘉友国际、东航物流，推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空等多家公司 [67][68][69]