报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期受政策与美元压制，但贸易摩擦升级及地缘不确定性提供底部支撑，维持“回调即机会”策略，紧盯通胀数据及央行信号，灵活应对波动风险 [3] - 沪铜预计震荡偏强，需注意风险控制 [3] - 氧化铝预计在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作 [4] - 沪铝预计短期震荡调整，前期多单可持有 [6] - 工业硅和多晶硅短期盘面均震荡为主 [7] - 铁矿石预计反弹延续但上方空间不大，短线偏多参与 [8] - 热卷短线延续震荡走势，预计反弹延续但空间有限，短线参与 [9] - 焦煤焦炭建议短线操作 [10][11] - 螺纹钢震荡运行，建议短线操作 [12] - 玻璃和纯碱建议暂时观望 [13][14] - 豆类连粕区间震荡加剧，短线操作 [14] - 油脂市场短期难改区间震荡走势，短线操作 [15] - 棉花、白糖操作上建议以短线交易为主 [16][17] - 苹果短期操作建议震荡偏多思路对待 [18] - 纸浆行情或以区间震荡为主，短期操作建议区间震荡思路对待 [20] - 生猪后期预计震荡偏弱运行为主，操作上关注7 - 11反套 [21] - 玉米预计后市震荡运行，操作上震荡思路 [22] - 原油短期或有望继续维持震荡反弹运行，震荡偏多思路操作 [23] - 橡胶胶价短期维持震荡运行，震荡思路操作 [24] - 甲醇震荡思路对待 [25] - 尿素短期震荡思路对待 [26] - 沥青短期价格中枢跟随原油波动，震荡偏多思路 [27] - PTA短期绝对价格跟随原料，关注低多机会、5/9逢低正套 [28] - 聚烯烃盘面阶段性企稳，建议震荡思路 [29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 周一美国WTI原油上涨1.27%，报69.16美元/桶，国内原油主力合约SC2505夜盘上涨1.03%，报538.8元/桶；特朗普表示将对从委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收25%关税，中东地缘政治紧张局势加剧，欧美原油期货收高1%；特朗普敦促美联储降低利率，或促进石油需求；技术面油价短期有望维持震荡反弹运行 [23] 贵金属 - 周一晚间，COMEX黄金下降0.2%，报3015.60美元/盎司，沪金主力合约下降0.09%，报704.28元/克；COMEX白银期货下跌3.6美分，报33.450美元/盎司，沪银主力合约报8204元/千克，上涨0.02%；特朗普宣布拟加征额外关税，同时呼吁美联储降息，但美联储博斯蒂克下调年内降息预期；贵金属短期受政策与美元压制，但贸易摩擦升级及地缘不确定性提供底部支撑 [2][3] 铜 - 周一夜间，伦铜报收9934.5美元/吨，上涨0.84%，沪铜报收81490元/吨，上涨0.65%；美元走强，伦铜下跌，关税政策担忧影响下，纽、伦铜价差维持在较高水平；LME铜库存持续下降，铜资源向美国市场集中；中国2025年2月精炼铜进口量为305,133吨，环比增长2.70%，同比增长14.39%；未来国内铜供应面临进口减少与资源外流担忧，且国内存在冶炼厂减产担忧，需关注需求端情况 [3] 氧化铝、铝 - 周一夜间，氧化铝报收3074元/吨，上涨0.36% ，主力合约增仓10000余手；基本面暂无大规模减产，进口铝土矿到港量稳步爬升，氧化铝供需过剩，现货市场看空氛围延续，现货及海外成交价格续跌，出口窗口关闭，期货仓单累积给予价格较大压力；预计氧化铝在3000元/吨上下测试支撑性 [4] - 周一夜间，伦铝报收2614.5美元/吨，下跌0.38%，沪铝报收20640元/吨，下跌0.29%；中国2025年2月原铝进口量为200,265.74吨，环比增加24.02%，同比下降11.06%，铝价维持外强内弱状态；近一周铝价回调后现货市场交投氛围回暖，对铝价形成支撑；供需双增及库存去库基本面稳健，铝价在当前高位有较强支撑，但成本持续坍塌，较高利润空间抑制铝价继续向上突破动力 [6] 工业硅、多晶硅 - 周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.08%，收盘于9855元/吨；供给端北方企业陆续复产，西南地区也有企业开炉，周度产量环比上行；需求端多晶硅价格持稳，库存消化缓慢，下游硅片库存下跌速度较快，电池片、组件需求旺盛，但对工业硅需求维持在低位；有机硅DMC价格再度反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降；基本面较差，短期价格震荡为主 [7] - 周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.24%，收盘于43640元/吨；供给端周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位；下游硅片价格持稳，库存大幅消化，电池片企业生产盈利情况较好，开工率上行，组件企业价格持续反弹，需求旺盛，开工率逐步提高；基本面转好，但库存消化缓慢，短期盘面震荡为主 [7] 铁矿石 - 周一夜盘，铁矿石短线反弹，05合约涨10.5至781.5，涨幅1.36%；月度供应同比回落，需求端旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比继续上行，表需回升，需求有韧性，库存高位小幅回落，供需情况环比继续走强；市场对远月需求预期偏弱，螺纹钢去库较慢，钢材端负反馈预期打压原料，但预计短期难以实现 [8] 热卷 - 周一夜盘，热卷短线震荡，05合约涨9至3389，涨幅0.27%；板材需求坚挺，供应回升至高位，供需情况较为健康；建材供应端走强，需求端表现偏弱，螺纹钢库存去化斜率较慢，库存压力增大；短线延续震荡走势，预计反弹延续但空间有限 [9] 焦煤焦炭 - 周一夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏弱运行，报收1025，上涨6.5，涨幅0.64%；主产地煤矿供应扰动，部分煤矿亏损限产，上游产出环比小幅下滑，但整体国内产出保持宽松；进口方面，中蒙口岸通关量重回高位区间波动，环比小幅增长，但下游采购积极性不佳，市场情绪偏弱；需求方面，焦炭日均产量回升，钢厂铁水增加，黑色终端需求不及预期，市场心态较弱，盘面反弹后上方压力仍存 [10][11] - 周一夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1600，上涨31，涨幅1.98%；重要会议结束，环保限产约束有所放松，上周焦企开工率及焦炭日均产量环比回升；需求方面，钢厂高炉端延续复产，上周铁水产量周环比小幅增加5.67万吨，下游利润一般，刚需采购为主；原料需求预期不佳，但边际消耗量有所回升，盘面低位反弹 [11] 螺纹钢 - 周一夜间，螺纹2505高位开盘，窄幅震荡运行，报收3206，上涨27，涨幅0.85%；高炉开工保持平稳增加，但电炉开始出现减产，钢联口径螺纹周度产量226.21万吨，周环比下降0.89万吨，供应窄幅波动，保持相对平稳；需求方面，建材表观消费环比虽有增加，但仍未回到去年同期水平，市场整体心态偏弱；宏观政策提振相对有限，原料低位反弹 [12] 玻璃纯碱 - 周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨2.14%，收盘于1241元/吨；供给端日熔量15.85万吨，环比减少0.07万吨；生产方面，天然气制玻璃周度利润为 - 188.74元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊；需求端周度LOW - E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平；厂家库存6946万重箱，环比上周减少79.7万重箱；基本面较差，但市场对宏观政策有预期，持仓量巨大，盘面分歧严重，短期波动率大幅上行 [13] - 周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.84%，收盘于1444元/吨；供给端厂家周度产量67.23万吨，环比减少2.72万吨；下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌，光伏玻璃企业日熔量持续回升，库存去化速度放缓；截至2025年3月24日，国内纯碱厂家总库存167.75万吨，较上周四减少1.03万吨，跌幅0.61%，其中轻质纯碱84.38万吨，环比减少0.34万吨，重质纯碱83.37万吨，环比减少0.69万吨；基本面偏弱，近期宏观情绪有所波动，盘面震荡为主 [14] 豆类 - 周一CBOT大豆期货收盘小幅下跌，交易商关注巴西大豆收割情况以及美国与其主要农业贸易伙伴之间的关税谈判，在USDA3月31日发布报告之前调整仓位，5月期约下跌2.5美分，报收1007.25美分/蒲式耳；夜盘豆粕延续底部震荡，期价低位小幅收涨；现货方面，国储抛豆或加剧未来供给压力，豆粕现货、基差略有下滑；连粕底部或有成本支撑，区间震荡加剧 [14] 油脂 - 周一CBOT豆油期货收盘上涨，因油粕套利活跃，国际原油走高也提振美豆油，5月期约上涨0.14美分，报收42.15美分/磅；夜盘连豆油小幅走低 [15] - 周一马来西亚BMD毛棕榈油期货连续第二个交易日收跌，至约两个月来最低水平，因受其他植物油价格跌势所累，但马币走软令市场跌幅受限；夜盘马棕油跟随国际原油低位反弹，收复大部分日间跌幅；国内连棕油夜盘低位反弹 [15] - 周一ICE油菜籽期货小幅收高，追随CBOT豆油期货上涨，关注全球贸易政策进展，5月油菜籽期货上涨0.50加元，结算价报每吨572.20加元；夜盘菜油震荡收涨；国际原油走高提振国际油脂低位反弹，国内油脂低位买盘入场推动价格，短线资金进出频繁，油脂市场短期难改区间震荡走势 [15] 棉花 - 美棉走高，油价上涨提振，但美元走强抑制涨幅，05合约上涨0.15美分/磅，涨幅为0.23%；市场等待美国农业部3月31日发布的报告；郑棉夜盘小幅震荡；后续关注消费以及新作种植 [16] 白糖 - 原糖期货再度收低，供应担忧有所缓解，05合约下跌0.46美分/磅，跌幅为2.3%；年初以来巴西天气较往常干燥，近期中南部地区出现零星阵雨，缓解前期干燥；国际糖价不断走弱消化利空；郑糖夜盘偏弱运行，外盘回落带来拖累，但1 - 2月进口量为8万吨，同比下滑93.3%，短期下方支撑仍在，关注6000元/吨一线表现 [17] 苹果 - 周一，苹果期货小幅上涨，主力合约AP2505震荡运行，收7276，较上一交易日涨0.5%，增仓0.5万手，持仓12万手；截至2025年3月20日，全国冷库库存量443.86万吨，库存比例约为33.60%，去库存率为47.18%；库存总量低于去年同期水平，西北产区果农货数量偏少，客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑 [18] 纸浆 - 周一夜盘，纸浆期货小幅上涨，主力合约SP2505高位回落，收5756，涨0.1%，小幅减仓，持仓19万手；终端需求缺乏明显放量，下游原纸企业刚需采购为主，高价成交受阻；外盘报价多轮提涨，进口成本对盘面仍有一定支撑；多空博弈，行情或以区间震荡为主 [20] 生猪 - 周一期货近强远弱，主力LH05上涨0.19%，暂报13465元；现货涨跌互现，全国均价14.61元/公斤，涨0.01元/公斤，最低价新疆13.45元，最高价广东15.54元；基本面来看，后期理论供应继续增加，目前消费提振力度有限，市场供应维持偏宽松格局；高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善；后期预计震荡偏弱运行为主 [21] 玉米 - 周一夜盘玉米期货下跌，主力C2505暂报2271元，较上日结算价跌0.35%；现货方面，南北港口粮价相对稳定，东北、华北玉米价格涨跌互现；北方玉米集港价格2150 - 2180元/吨，水分14.5% - 15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230 - 2250元/吨；广东蛇口散船2240 - 2260元/吨，集装箱新作报价2350 - 2370元/吨；东北企业玉米价格继续上行；基本面来看，基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击减弱；需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，市场总体供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [22] 橡胶 - 夜盘沪胶RU2505合约上涨0.68%，报收于17135元/吨；原料价格坚挺，成本端支撑较强，青岛地区累库缓慢，对行情亦有支撑；近期西双版纳产区迎来第二场降雨，部分地区具备试割条件，开始试割胶，开割初期产量偏低；全球经济增长以及外贸环境的不确定性仍然存在，国内宏观政策预期不断升温；20号胶仓单库存仍然比较低；技术面胶价短期维持震荡运行 [24] 甲醇 - 夜盘甲醇期货主力MA2505合约收盘2571元/吨，较上一交易日跌幅0.23%，减仓3.9万手，持仓76万手；甲醇库存延续下降，沿海可售货源集中，现货市场延续拉高排货；下游工厂多维持固有负荷运行，4 - 5月份外采甲醇制烯烃预期检修增多 [25] 尿素 - 周一，尿素期货主力合约UR2505价格较上一交易日下跌0.05%，持仓23.83万手，增仓937手；3月20日尿素开工率为85.87%，环比下降0.99%；尿素周度企业库存为101.5万吨，环比下降7.31%；周度港口库存为13.4万吨，环比持平；下游工农业刚需跟进理性，局部维持逢低按需采买，其中复合肥企业开工率为48.08%，环比上期持平，对尿素需求的支撑较为稳固 [26] 沥青 - 周一夜间，沥青期货主力合约BU2506价格较上一交易日上涨0.98%，持仓21.5万手，增仓4362手；3月20日沥青开工率为34.44%，延续偏低运行；3月传统基建空窗期特征明显，刚性需求整体仍延续偏弱状态；成本端原油价格有所反弹，提振期货市场氛围；短期价格中枢跟随原油波动，后续关注原油反弹强度和持续性 [27] PTA - 周一夜盘，TA2505收涨0.37%；终端订单缓步跟进，下游聚酯负荷提升，PTA检修陆续兑现，市场供应压力减缓，3 - 4月大概率去库；当前调油需求一般，汽油裂解价差偏弱，PXN维持低位震荡，PTA加工费偏低，估值具备弹性空间；短期绝对价格跟随原料，关注油价走势 [28] 聚烯烃 - 周一夜盘，L2505收涨0.35%，PP2505收涨0.44%；本周装置检修增加，国内产量环比下降，进口窗口关闭，PP出口窗口开启，短期供应略有缩减，但市场仍受投产预期压制；下游开工变化不大，但新单跟进较慢，工厂补库意愿较低，原料刚需采购为主；近期估值有所回落，成本端支撑回暖，盘面阶段性企稳 [29]