报告核心观点 - 港股大盘估值大幅修复，进一步上修需基本面、盈利面和政策面等多方利好共振；短期港股缺乏催化剂，恒生指数向上突破 25,000 有难度，策略上防守为先；看好美股反弹；10 年期美债可在 4.1%至 4.5%做波段交易；4 月关税扰动或使美元阶段性反弹，人民币短期保持震荡 [2][7][8][9] 每日大市点评 - 3 月 24 日，港股大盘午后上扬，恒生指数全日升 0.9%或 215 点，收报 23,905 点；恒生科技指数升 1.7%或 97 点，收报 5,736 点；大市成交额 2,331 亿港元，较上周日均成交额下降 [1] - 盘面上，大型科网股基本飘红，小米涨超 4%，网易、百度均涨超 2%；美团绩后一度跌超 5%，跌幅收窄至 1.1%；部分顺周期消费板块如家电、汽车股表现强势；电讯业、医疗保健、地产为 12 大恒生行业分类指数中唯三下跌分类 [1] 宏观动态 - 1 - 2 月中国经济呈现“内需政策驱动修复、供给端结构升级提速”特征，内需回升仍需加力，政策托底叠加科技突围有助于提振市场预期 [2][7] - 上周（2025 年 3 月 17 日至 23 日）30 大中城市商品新房成交量为 203 万平方米，同比下跌 3.7%，环比上升 19.2%；不同类别城市表现不一，一、二、三线城市同比分别为 +23.1%、 -14.7%、 -18.8%；十大城市商品房存销比为 89.9，低于前周的 91.2，一二线城市表现分化 [3] 行业动态 消费板块 - 2025 全国家电消费季启动，商务部统筹线上线下渠道，放大家电以旧换新政策效益，释放家电更新消费潜力；美的集团和海尔智家周一分别上涨 3% - 6%；TCL 电子公布 2024 年净利润同比上升 136%，派息金额大幅上升，周一大涨 13.5%至 3 年新高 [4] AI 概念板块 - 浪潮数字企业发布盈利预喜，2024 年净利润范围 3.5 亿 - 3.9 亿元，同比增长 74% - 93%，得益于云服务收入规模大幅增长，2024 年云服务首次转亏为盈；股价周一大幅上涨 15.8%至 3 年新高，年初至今股价上涨 79% [4] 医疗保健板块 - 恒生医疗保健指数 3 月 24 日下跌 0.5%；翰森制药周末公布业绩，收入与股东净利润分别同比增加 21.3%与 33.3%；预计阿美乐今年收入有望增加至 60.0 亿，未来两年引领肿瘤药收入快速增加；上调 2025 - 26E 业绩预测并将目标价上调至 25.0 港元，维持“买入”评级 [5] 公用事业板块 - 3 月 24 日水务股普遍上升，中国水务大幅上涨 9.8%；深圳市发改委将于 4 月 11 日就自来水价格调整举行听证会，自来水综合价格拟提升 13.1%；泰康资产以约 16 亿港元参股中国水务旗下子公司 18.07%股权，不排除市场猜测中国水务将再次分拆业务上市的可能性 [6] 近期研报摘要分享 策略周报 港股 - 1 - 2 月中国经济内需回升需加力，政策托底叠加科技突围有助提振预期；港股在高位震荡加剧，AI 产业链热度降温；4 月外部压力短期显著上升，若贸易摩擦升级，港股结构性行情向政策扶持领域倾斜；中国央行全面降息需等待时机；短期港股缺乏催化剂，恒生指数向上突破 25,000 有难度，策略上偏防守，关注高股息央国企、必需消费龙头 [7] 美股 - 上周标普 500 及纳指企稳，VIX 跌破 20，市场避险情绪下降；美联储点阵图释放滞涨风险担忧，鲍威尔强调就业及经济仍稳健；GDPNOW 上修美国 Q1 GDP 环比年率增速；4 月关税谈判扰动将加剧；美联储缩减 QT 规模呵护市场流动性，二季度起股债再平衡为美股带来增量资金；剔除特斯拉的 Mag 6 今年预测 PE 跌至 25.5 倍，等权纳指 100 的预测 PE 跌至 23.3 倍；继续看好美股反弹，预计标普 500 指数及纳指的阻力分别在 5,750 点及 18,500 点；短期看多金融、AI 软件、网络安全、Mag 7、医疗保健 [8] 美债 - 10 年期美债收益率在 4.27%左右，美联储 FOMC 舒缓经济衰退忧虑，强调对关税观望，释放对通胀重视度上升信号，支撑美债收益率易上难下；本周经济数据和特朗普关税信号左右市场避险需求；未来一个月可于 4.1%至 4.5%做 10 年期美债的波段交易 [9] 美元指数 - 美联储强调就业和经济稳健，美国 2 月地产销售和工业产出数据优于预期，初请失业金人数仅小幅上升；美国经济数据暂时无虞，欧元区消化德国财政扩张利好，美元指数重回对关税政策的正向反应，4 月关税扰动加剧带来美元阶段性反弹，短期或对非美货币带来冲击 [9] 美元兑离岸人民币 - 4 月关税扰动加剧，中美贸易谈判或加快开启，人民币压力或显著上升；中国央行 3 月保持 LPR 利率不变，人民币中间价释放“稳汇率”态度，人民币短期保持震荡格局，关注中美贸易谈判和加征关税节奏 [9] 中广核矿业公司点评 - FY24 股东净利润同比下跌 31.2%至 3.4 亿元，主因所得税同比大幅上涨 360.9%至 2.9 亿元和已终止业务利润由盈转亏；剔除两项因素，实质盈利同比增长约 29%至 6.4 亿元；铀矿业务所占合营及联营企业盈利同比大幅上涨 71.5%至 10.2 亿元 [13] - 公司全年分红每股 1.0 港仙，分红比率达 22.2%，自 FY20 以后再次宣布分红 [14] - 公司在哈萨克斯坦的铀矿业务持续扩大，FY24 铀矿总产量及总销量分别同比上升 3.8%及 4.1%至 2,703tU 及 2,711tU；扎矿扩建预计 2027 年及 2029 年总产能分别达 500tU 及 900tU；FY24 铀矿销售价格及销售成本分别同比上升 29.7%及 23.8%至 83 美元/磅及 26 美元/磅，成本占比由 32.8%下降至 31.3% [15] - 短中期挑战包括 2025 年后铀矿定价机制未公布和未来两三年全球铀矿供应量有望持续增加 [16]