报告行业投资评级 - 焦炭看多，焦煤震荡 [1] 报告的核心观点 - 2月信贷数据放缓，房地产数据低迷，市场对经济复苏进度分歧加大，等待3月金融数据确认经济周期是否出现拐点；股市上证综指突破3400后拐头向下打击市场情绪，但钢铁、工程机械、地产板块近日横盘震荡；3月24日四家钢厂主动减产10%，关注后续其他钢厂是否跟进，减产利于缓解钢材供需矛盾并引发市场对供给侧政策的关注 [4] - 产业层面，现货价格走弱，焦炭十一轮提降落地，焦煤价格跌回2017年水平；短期焦煤供需难好转，库存累计在上游及进口口岸，产业链对焦煤库存消化速度远弱于预期；焦炭方面，焦企产能利用率年后逆季节性下滑，上周在下游钢厂铁水加速回升下迎来年后首次回升，供需双增使焦炭供需差回落至低点，后续焦炭供需格局大概率好转，对现货的支撑将逐步显现 [5] - 周一四家钢厂主动减产消息刺激下，黑色板块集体上行，焦炭强于焦煤；若钢厂减产，产业链利润空间打开，炼焦利润或可修复至200元/吨左右；焦煤是黑色板块成本的锚，焦煤企稳黑色板块具备上行基础；临近交割，焦煤可能面临较大交割压力，短期建议关注交割压力对盘面的影响，认为接下来主旋律是估值修复，建议J05多单移仓至J09 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 新疆八钢、昆仑和闵新四家钢厂发布消息，主动减产10% [1] 价格情况 - 现货偏弱，期货反弹；唐山主焦煤报1335元/吨（-30），京唐港山西产主焦煤报1380（-0）；活跃合约报1030元/吨（+20）；基差305元/吨（+50），5 - 9月差 - 58.5元/吨（+8.5） [1] 供需情况 - 供给小幅回升，需求继续下行；110家洗煤厂开工率报62.61%（+0.59），环比增加，同比低于往年；230家独立焦企生产率报71.17%（+1.86），需求回升 [2] 库存情况 - 产业链整体库存仍高，去库较慢；523家矿山库存报372.67万吨（-0.49），洗煤厂精煤库存228.87万吨（+6.47），247家钢厂库存757.82万吨（-4.46），230家焦企库存691.2（+31.28），港口库存376.42万吨（-17.2） [2] 焦炭 价格情况 - 现货十一轮提降落地，期货反弹；天津港准一级焦报1390元/吨（-0）；活跃合约报1595.5元/吨（+59.5）；基差 - 99.62元/吨（-59.5），5 - 9月差 - 55.5元/吨（+25） [3] 供需情况 - 供给年后首次回升，需求放量加速；230家独立焦企生产率报71.17%（+1.86），247家钢厂产能利用率报88.7%（+2.13），铁水日均产量236.26万吨（+5.67），钢厂复产加速 [3] 库存情况 - 全产业链去库；230家焦企库存72.65万吨（-7.91），247家钢厂库存662.83万吨（-15.58），港口库存208.1万吨（-1） [3] 策略建议 - 关注3月金融数据确认经济周期是否出现拐点；关注后续其他钢厂是否跟进减产；短期关注交割压力对盘面的影响；建议J05多单移仓至J09，降低交割行为对持仓的不利影响 [4][6]