报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖，截至2025年2月底全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点 [1] - 3月广西、云南等地降雨缓解旱情利于甘蔗生长，但仍需关注天气变化，国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，致国际市场供需缺口扩大 [1] - 国内棉花商业库存处近五年最高水平，供给充足，春节后纺织企业开机率升至高位，成品出库加快，国际上美国和巴西棉花出口量增加，纺织行业前景谨慎乐观，北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年3月23 - 24日，美白糖从19.69美元降至19.28美元，跌幅2.08% [3] - 2025年3月23 - 24日，美棉花从65.35美元涨至65.46美元，涨幅0.17% [3] 现货价格 - 2025年3月21 - 24日，南宁白糖从6160.0元降至6150.0元，跌幅0.16% [3] - 2025年3月21 - 24日，昆明白糖从5985.0元涨至6010.0元，涨幅0.42% [3] - 2025年3月21 - 24日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.04% [3] - 2025年3月21 - 24日，新疆棉花从14600.0元涨至14650.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年3月23 - 24日，SR01 - 05从 - 268.0变为 - 250.0，涨幅 - 6.72% [3] - 2025年3月23 - 24日，SR05 - 09从118.0变为106.0，涨幅 - 10.17% [3] - 2025年3月23 - 24日，SR09 - 01从150.0变为144.0，涨幅 - 4.00% [3] - 2025年3月23 - 24日，CF01 - 05从330.0变为335.0，涨幅1.52% [3] - 2025年3月23 - 24日，CF05 - 09从 - 145.0变为 - 140.0，涨幅 - 3.45% [3] - 2025年3月23 - 24日，CF09 - 01从 - 185.0变为 - 195.0，涨幅5.41% [3] - 2025年3月23 - 24日，白糖01基差从175.0变为187.0，涨幅6.86% [3] - 2025年3月23 - 24日，白糖05基差从 - 93.0变为 - 63.0，涨幅 - 32.26% [3] - 2025年3月23 - 24日，白糖09基差从25.0变为43.0，涨幅72.00% [3] - 2025年3月23 - 24日，棉花01基差从925.0变为971.0，涨幅4.97% [3] - 2025年3月23 - 24日，棉花05基差从1255.0变为1306.0，涨幅4.06% [3] - 2025年3月23 - 24日，棉花09基差从1110.0变为1166.0，涨幅5.05% [3] 进口价格 - 2025年3月21 - 24日，棉花cotlookA价格78.25美元，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年3月21 - 24日，白糖进口利润795.0元，涨幅0.00% [3] 期权 - SR505C6100隐含波动率0.1015，期货标的SR505，历史波动率9.85 [3] - SR505P6100隐含波动率0.1034 [3] - CF505C13600隐含波动率0.0812，期货标的CF505，历史波动率7.58 [3] - CF505P13600隐含波动率0.0817 [3] 仓单（张） - 2025年3月21 - 24日，白糖仓单从28380.0张降至27980.0张，跌幅1.41% [3] - 2025年3月21 - 24日，棉花仓单从9096.0张涨至9171.0张，涨幅0.82% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]