行业研究 - DeepSeek催化全球大模型加速迭代，AI应用场景有望获得更高增长斜率，算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链，持续看好科技行业未来投资机会 [2] 公司研究 云图控股（002539.SZ） - 2024年实现营收203.8亿元，同比减少6.4%；归母净利润8.04亿元，同比减少9.8% [3] - 2024年磷复肥营收及产销量稳步增长，黄磷、纯碱等化工品价格下跌致使整体盈利回落 [3] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为8.50/10.26/13.21亿元，随着合成氨和磷矿石项目建成，原料自给能力将大幅增强，维持“买入”评级 [3] 江化微（603078.SH） - 2024年实现营收10.99亿元，同比增长6.73%；归母净利润0.99亿元，同比减少6.29% [4] - 持续推动产品在高端半导体领域放量，2024年光刻胶配套试剂产品销量大幅提升，在行业竞争加剧背景下整体业绩表现平稳 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.28/1.54/1.76亿元，维持“增持”评级 [4] 中国飞机租赁（1848.HK） - 全球航空需求快速恢复，飞机价值、租金持续攀升，推动公司盈利修复 [5] - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.67（上调5.5%）、9.43（上调24.8%）、11.54亿港元，维持“增持”评级 [5] 中国石化（600028.SH/0386.HK） - 2024年实现营业总收入30746亿元，同比 - 4.29%；归母净利润503亿元，同比 - 16.79% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为581/621/667亿元，维持A股和H股的“买入”评级 [6] 洛阳钼业（603993.SH） - 2024年实现归母净利润135亿元，同比 + 64%，Q4业绩超预期主要系铜板块销量增长，实际所得税率下降 [8] - 2024年铜、钴产量同比大幅增长，矿产铜产量首次进入全球前十，两大主力铜钴矿山TFM、KFM扩产蓄势新一轮增长，预计2024 - 2028年矿产铜产量增加25万吨 [8] - 继续看好2025年铜价上行，预计2025 - 2027年归母净利润分别为135/144/164亿元，对应当前股价的PE分别为12/11/10倍，维持“增持”评级 [8] 中煤能源（601898.SH） - 2024年业绩略超预期，考虑到2025年煤价中枢大概率下移，下调2025 - 2026年归母净利润预测11.4%、11.2%至173.06亿元、181.95亿元，对应EPS分别为1.31、1.37元，新增2027年归母净利润预测185.00亿元，对应EPS为1.40元 [8] - 公司盈利稳健且当前PB低于1倍，维持“增持”评级 [8] 蔚来（NIO.N） - 4Q24业绩承压，2025E三大品牌开启全新产品周期，静待内部优化举措生效 [9] - 鉴于1Q25E销量承压，下调2025E Non - GAAP归母净亏损预测至178.4亿元；鉴于内部降本增效/毛利率爬坡的效果逐步体现，上调2026E Non - GAAP归母净亏损预测至108.1亿元；预计2027E Non - GAAP归母净亏损约86.7亿元 [9] - 鉴于行业竞争加剧，下调至“增持”评级 [9] 福耀玻璃（600660.SH、3606.HK） - 全年业绩符合预期，公司为高分红 + 高成长龙头标的，或持续受益于行业智能化加速 [10] - 上调2025E/2026E归母净利润预测至约人民币88.4/105.9亿元，新增预测2027E归母净利润122.0亿元 [10] - 维持A/H目标价分别为人民币72.19元/69.05港币，维持A/H股“买入”评级 [10] 凯莱英（002821.SZ） - 近期推出2025年股票激励计划，旨在进一步健全长效激励机制，充分调动公司核心团队的积极性 [11] - 公司层面可100%解除限售的业绩考核要求为，以2024年业绩为基数，2025 - 2027年营收增长率分别≥13%/27%/40%，或者2025 - 2027年净利润增长率分别≥14%/29%/42% [11] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为10.05/11.69/13.86亿元，维持“买入”评级 [11] 同程旅行（0780.HK） - 2024年营收173.41亿元，同比 + 45.8%；实现经调整净利润27.85亿元，同比 + 26.7% [12] - 上调2025 - 2026年公司经调整归母净利润分别至34.01、40.68亿元，新增2027年经调整归母净利润为47.39亿元 [12] - 当前股价对应2025年经调整PE为12倍，维持“买入”评级 [12] 妙可蓝多（600882.SH） - 2024年实现营收/归母净利润48.44/1.14亿元，同比 - 9.0%/+89.2% [13] - 餐饮工业奶酪凭借供应链优势实现快速增长，产品结构优化致毛利率同比改善 [13] - 完成奶酪资产注入，股权激励计划和员工持股计划彰显发展信心，预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.16/3.24/4.57亿元，对应PE分别为50x/33x/24x，维持“增持”评级 [13] 思考乐教育（1769.HK） - 2024年实现营业收入8.52亿元，同比 + 49.4%；归母净利润1.46亿元，同比 + 69.4%；经调整归母净利润1.76亿元，同比 + 62.7% [14] - 非学科素质业务带动业绩高增，费用率下降致净利率改善，重新启动分红 [14] - 大力发展高中和全日制业务，回归广州市场，预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.11/2.90/3.82亿元，对应PE分别为11x/8x/6x，维持“增持”评级 [14][15] 卓越教育集团（3978.HK） - 2024年实现营业收入11亿元，同比 + 125.2%；归母净利润1.9亿元，同比 + 110.9% [16] - 素质业务快速增长，大力推广AI应用，收入结构变化致毛利率承压 [16] - 2025年业绩有望持续高增，分红比例逐年提升，预测2025 - 2027年归母净利润分别为3.33/4.23/5.02亿元，当前股价对应2025 - 2027年的PE分别为9x/7x/6x，维持“增持”评级 [16] 牧原股份（002714.SZ） - 2024年实现营收1379.47亿元，同比 + 24.43%，实现归母净利润178.81亿元，上年同期为 - 42.63亿元，同比扭亏为盈 [17] - 单季度来看，24Q4实现营收411.72亿元，同比 + 47.61%，实现归母净利润74亿元 [17] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3370.03，涨跌0.15%；沪深300收盘3934.85，涨跌0.51%；深证成指收盘10695.49，涨跌0.07%；中小板指收盘6661.32，涨跌0.34%；创业板指收盘2152.55，涨跌0.01% [7] 股指期货 - IF2504收盘3924.00，涨跌0.50%；IF2505收盘3920.40，涨跌0.41%；IF2506收盘3900.20，涨跌0.49%；IF2509收盘3854.20，涨跌0.55% [7] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘707.14，涨跌0.03%；SHFESHFE燃油收盘3176，涨跌0.63%；SHFESHFE铜收盘81840，涨跌1.53%；SHFESHFE锌收盘24200，涨跌1.81%；SHFESHFE铝收盘20750，涨跌0.24%；SHFESHFE镍收盘129950，涨跌0.59% [7] 海外市场 - 恒生指数收盘23905.56，涨跌0.91%；国企指数收盘8850.69，涨跌1.24%；道琼斯收盘42583.32，涨跌1.42%；标普500收盘5767.57，涨跌1.76%；纳斯达克收盘18188.59，涨跌2.27%；德国DAX收盘22852.66，涨跌 - 0.17%；法国CAC收盘8022.33，涨跌 - 0.26%；日经225收盘37608.49，涨跌 - 0.18%；韩国综合收盘2632.07，涨跌 - 0.42% [7] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.178，涨跌0.03；欧元兑人民币中间价7.8004，涨跌 - 0.26；日元兑人民币中间价0.0482，涨跌 - 0.63；港币兑人民币中间价0.9235，涨跌0.02 [7] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.7469%，涨跌 - 0.3BP；DR007前加权平均利率1.769%，涨跌0.02BP；DR014前加权平均利率2.0982%，涨跌 - 1.11BP [7] - 二级市场：一年期国债YTM1.5354%，涨跌 - 2.25BP；五年期国债YTM1.6927%，涨跌 - 0.54BP；十年期国债YTM1.8413%，涨跌 - 0.45BP [7]