报告核心观点 - 对蔚来汽车、翰森制药、德琪医药、名创优品维持买入评级，对蔚来汽车、翰森制药、德琪医药目标价分别进行下调、上调、上调 [1][4][8] - 介绍全球主要指数、主要商品及外汇价格表现，以及本周美国和中国将公布的经济数据 [6][7][13] - 展示恒生指数成份股和国企指数成份股的相关信息 [15][16] - 罗列交银国际最新研究报告 [14] 蔚来汽车 - 2024年4季度营收197亿元，同/环比+15.2%/+5.5%，略低于预期；净亏损/调整后净亏损 -71亿/-66亿元，不及预期 [1] - 2025年一季度销量指引4.1 - 4.3万辆，3月销量尚待明显改善 [1] - 下调2025年销量预测8.5%至30万辆，认为随着5566上市和2季度降本效果释放，估值或迎来改善契机 [2] - 目前股价对应0.78倍2025年市销率，低于新势力平均的1.2倍 [2] - 维持买入评级，目标价下调至48.96港元/6.3美元 [3] 翰森制药 - 2024年业绩超市场预期，收入和净利润分别增长21.3%/33.4%至123亿/43.7亿元，阿美乐全年销售额同比增长29% [4] - 2025年指引：全年收入双位数增速，创新药产品收入100亿元，同比增长25%以上；阿美乐销售达60亿元；派息率与2024年相似 [4] - 创新管线蓄势待发，两款已出海ADC、GLP - 1系列管线、自免相关产品均有进展 [5] - 上调2025 - 26E收入预测4 - 5%、净利润预测3 - 5%，上调DCF目标价至24.60港元，重申买入评级 [5] 德琪医药 - Claudin 18.2 ADC ATG022同类最佳潜质显著，I/II期数据显示在不同表达患者中有较高响应率，安全性好于竞品，预计销售峰值达50亿美元 [8] - 第二代TCE平台显著降低CD3相关毒性，首款候选药物ATG201有望于2H25提交IND [9] - 基于ATG022开发进展上调长期财务预测，上调目标价至6.60港元，维持买入评级 [9] 名创优品 - 2024年整体业绩符合预期，收入同比增长22.8%，毛利率达44.9%（同比提升3.7个百分点），经营利润率下滑约1个百分点至19.5%，净利润率15.5% [10] - 内地业务收入同比增长10.8%，同店表现短期承压，2025年计划“小店转大店”，增加100 - 200家旗舰店 [10] - 海外业务收入同比增长42%，加快供应链全球化，美国市场海外采购比例接近40% [11] - TOP TOY业务2024年收入同比增44.7%至9.83亿元，毛利率提升7.3个百分点 [11] - 维持买入，管理层目标2025年内地/海外市场分别实现双位数/35 - 40%的收入增长，下半年增速快于上半年 [12] 全球主要指数 - 恒指收盘价23,906，升跌0.91%，年初至今升跌18.29%；国指收盘价8,851，升跌1.24%，年初至今升跌21.41%等 [6] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价72.16，三个月升跌 - 2.02%，年初至今升跌 - 3.24%；期金收盘价3,018.20，三个月升跌15.20，年初至今升跌14.80等 [7] 本周经济数据 - 美国本周将公布制造业采购经理人指数、消费者信心指数等数据；中国3月30日将公布制造业采购经理人指数 [13] 恒生指数成份股 - 展示长和实业、中电控股等公司的收盘价、市值、5天股价升跌%等信息 [15] 国企指数成份股 - 展示吉利汽车、中信股份等公司的收盘价、市值、5天股价升跌%等信息 [16] 交银国际最新研究报告 - 包含新能源、消费、互联网等多个行业的2025年展望报告，以及多份公司研究报告 [14]