核心观点 - 头部企业比亚迪全球化布局前景好，虽下调2025 - 26年收入预测但上调归母净利预测，新增2027年营收和归母净利预测，维持增持评级；豪悦护理代工业务稳固，自主品牌拓展有空间，预计2024 - 2026年归母净利润有增长，首次覆盖给予买入评级；看好机器人产业链、电子行业算力国产化等投资机会；多公司业绩有不同表现，部分公司调整盈利预测并维持相应评级 [2][3][11][14][15] 指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3370点，1日涨0.15%，5日持平，1月跌1.64%；深证综指收盘2050点，1日跌0.6%，5日跌1.9%，1月跌2.96% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨0.54%，1个月跌0.87%，6个月涨17.68%；中盘指数昨日涨0.08%，1个月跌1.8%，6个月涨23.29%；小盘指数昨日跌0.41%，1个月跌1.82%，6个月涨36.12% [1] 行业涨幅 - 旅游及景区、非金属材料、Ⅱ工业金属、白色家电、休闲食品等行业有涨幅，如旅游及景区昨日涨3.67%，1个月涨10.7%，6个月涨28.74% [1] 行业跌幅 - 渔业、装修装饰Ⅱ、教育、汽车服务Ⅱ、地面兵装Ⅱ等行业有跌幅，如渔业昨日跌5.47% [1] 比亚迪 业绩情况 - 2024年总营业收入7771亿元，同比增29.02%；归母净利润402.5亿元，同比增34%，营收、盈利符合预期 [11] 影响因素 - 季度单车盈利受研发费用新增和会计规则变更影响，若还原Q4毛利率为21.5%，同环比基本持平 [11] 发展驱动 - 海外、高端化、智能化三驾马车驱动发展，智能化是估值底座，高端化和海外市场提升估值 [11] 投资建议 - 考虑单车ASP增速放缓，下调2025 - 26年收入预测，上调归母净利预测，新增2027年营收和归母净利预测，维持增持评级 [2][11] 豪悦护理 行业情况 - 鼓励生育政策加码，中国婴儿尿裤需求有望修复，2024年市场规模411亿元，较2020年高峰下滑39.1%，行业集中度有提升空间 [11] 公司业务 - 代工业务根基稳固，产品、客户资源优势显著，产能全国化布局，收购优质产能拓展业务 [11] 品牌发展 - 内生外延布局自主品牌，“答菲”品牌发力电商，2023年非吸收性卫生用品及其他收入1.48亿元，同比增69.7%；2025年收购“湖北丝宝护理用品有限公司”赋能“洁婷”品牌 [2][11] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.20、5.02、5.51亿元，分别同比 - 4.3%、+19.5%、+9.8%，给予2025年18倍PE，市值为92亿，首次覆盖给予买入评级 [3][16] 人形机器人行业 技术进展 - 英伟达GTC2025发布机器人软件栈、人形机器人通用基础模型NVIDIA Isaac GR00T N1、开源合作成果Newton等成果 [14][16] 投资机会 - 看好机器人产业链投资机会，推荐优必选、三花智控等国产机器人核心供应商及核心环节卡位型公司 [16] 电子行业 业绩前瞻 - 2025年一季度业绩整体向好，关注算力国产化及存储涨价 [15] 细分领域情况 - 半导体设备及零部件盈利能力有望提升，零部件营收增长或加速；晶圆代工自主可控基调不变；3C电子新品频发，消费弱复苏；模拟和功率板块有不同表现 [18] 投资建议 - 推荐算力国产化、智驾平权、人形机器人等领域相关公司 [18] 和黄医药 业绩情况 - 2024年收入同比下降25%至6.30亿美元，净利润为0.38亿美元，同比下降63%，核心产品呋喹替尼海外销售快速放量 [17][18] 产品进展 - 呋喹替尼海外市场销售额达2.91亿美元，同比增长1825%，新适应症获批有望推动国内市场增长；赛沃替尼多项研究正在进行 [18] 投资建议 - 调整25 - 27年每股盈利预测，下调目标价至34.8港币，对应35%上涨空间，维持买入评级 [20] 中国生物制药 业绩情况 - 2024年收入同比增长10.2%至288.7亿元，归属于股东的净利润同比增长50.1%至35.0亿元，创新产品销售快速放量，仿制药恢复增长 [20] 创新药发展 - 创新药贡献占比有望持续提升，2024年研发费用同比增长16%，预计创新产品数量和销售贡献将增加 [20] BD合作 - 积极开展BD合作，丰富产品管线 [20] 投资建议 - 上调25 - 27年调整后稀释每股盈利预测，上调目标价至4.9港币，对应36%上涨空间，维持买入评级 [20] 翰森制药 业绩情况 - 2024年收入同比增长21.4%至122.6亿元，归属于股东的净利润同比增长33.4%至43.7亿元，创新药销售放量 [23] 创新药销售 - 2024年创新药及合作产品收入同比增长38.1%，肿瘤产品销售额同比增长31.7% [23] 创新管线 - 2024年研发费用同比增长28.8%，40款创新药在研，超60项临床试验进行中 [23] 授权合作 - 与多家MNC达成对外授权合作 [23] 投资建议 - 上调25 - 27年每股盈利预测，上调目标价至25.1港币，对应25%上升空间，维持买入评级 [23] 扬农化工 业绩情况 - 2024年营收104.35亿元，同比降9%，归母净利润12.02亿元，同比降23%，业绩基本符合预期 [22] 产品价格 - 24年主要产品价格下跌致业绩承压，Q4价格底部维持，后续看好菊酯等核心产品价格弹性 [22][26] 项目建设 - 葫芦岛优创项目建设推进带来后续增量，提前6个月完成一期一阶段项目建设 [26] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持买入评级 [26] 百亚股份 业绩情况 - 2024年营业收入32.54亿元，同比增长51.8%，归母净利润2.88亿元，同比增长20.7%，单Q4收入增长但归母净利润下滑 [26] 发展逻辑 - 2024年收入端表现亮眼，多重增长逻辑持续加速兑现，舆情短期扰动不改中长期成长势能 [26] 投资建议 - 下调2025、2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持买入评级 [28] 名创优品 业绩情况 - 24Q4营业收入47.1亿元，同比增22.7%，24全年营业收入169.9亿元，同比增22.8%，业绩略低于预期 [28] 业务增长 - 中国内地门店稳步扩张，TOP TOY收入保持高增速，海外拓店加速营收高增，直营门店贡献主要增量 [28] 毛利率提升 - 直营占比提升，IP战略深化推动毛利率再创新高 [28] 战略转型 - 管理层对接永辉加速品质零售转型，中国IP联动助力品牌全球化 [28] 投资建议 - 下调25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持买入评级 [28][29] 卫星化学 业绩情况 - 2024年营收456.48亿，同比增10.03%，归母净利润60.72亿，同比增26.77%，业绩增长显著 [29] 业务板块 - 2024年乙烷价格底部震荡，C2产品价差环比改善；丙烯酸及酯行业先抑后扬，丁辛醇新产能带动业绩提升 [29] 产品投放 - 2025年预计有多种新材料产品产能落地，乙烷二期装置中期技改后产量有望提升 [29] 投资建议 - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持买入评级 [29] 云天化 业绩情况 - 2024年营业收入615.37亿元，同比降11%，归母净利润53.33亿元，同比增18%，业绩符合预期 [32] 业务表现 - 24全年磷肥售价及毛利率双升，磷矿高景气支撑盈利；青海云天化并表，尿素量增但价格承压，非肥业务毛利有所改善 [32] 负债结构 - 负债结构持续优化，资产负债率下滑至52.26% [32] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持增持评级 [32] 公用环保行业 电力情况 - 1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，规上工业发电量同比下降1.3%，发电结构持续改善 [31][33] 环保情况 - 深圳拟开听证会调整水价，涨幅13.05%，有望带动周边水价调整 [33] 天然气情况 - 全球气价涨跌互现，欧美气价互有涨跌 [33] 投资建议 - 推荐电力、天然气、环保、氢能等领域相关公司 [33]