核心观点 - 中国生物制药收入端稳健、利润超预期增长，四大创新业务板块并进，化学仿制药集采风险出清，生物类似药集采影响可控，调高收入和归母净利润预期，维持“推荐”评级 [3][8][9] - 和黄医药核心产品销售额增长，研发支出减少，全球创新管线发力，下调主营业务收入预期，上调净利润预期，维持“推荐”评级 [4][12][13] - 2025年3月第3周中国经济总体平稳、结构分化，政策支撑鲜明，但经济恢复基础待巩固 [5][15] - 食品饮料行业春糖反馈平稳，经销商利润改善，建议关注零食和餐饮产业链投资机会 [18] - 政策促进中医药产业高质量发展，板块有望获积极催化，建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线 [19][23] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3370，1日涨0.15%，上周跌1.60% [1] - 深证成份指数收盘10695，1日涨0.07%，上周跌2.65% [1] - 沪深300指数收盘3935，1日涨0.51%，上周跌2.29% [1] - 创业板指数收盘2153，1日涨0.01%，上周跌3.34% [1] - 上证国债指数收盘222，1日跌0.02%，上周跌0.03% [1] - 上证基金指数收盘7043，1日涨0.25%，上周跌2.24% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘23906，1日涨0.91%，上周跌1.13% [1] - 中国香港国企指数收盘8851，1日涨1.24%，上周跌1.53% [1] - 中国台湾加权指数收盘22107，1日跌0.46%，上周涨1.10% [1] - 道琼斯指数收盘42583，1日涨1.42%，上周涨1.20% [1] - 标普500指数收盘5768，1日涨1.76%，上周涨0.51% [1] - 纳斯达克指数收盘18189，1日涨2.27%，上周涨0.17% [1] - 日经225指数收盘37608，1日跌0.18%，上周涨1.68% [1] - 韩国KOSP100收盘2632，1日跌0.42%，上周涨2.99% [1] - 印度孟买指数收盘77984，1日涨1.40%，上周涨4.17% [1] - 英国FTSE指数收盘8638，1日跌0.10%，上周涨0.17% [1] - 俄罗斯RTS指数收盘1194，1日涨0.50%，上周涨0.99% [1] - 巴西圣保罗指数收盘132345，1日涨0.30%，上周涨2.63% [1] - 美元指数收盘104，上周涨0.40% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘68美元/桶，上周涨2.03% [6] - 现货金收盘3014美元/盎司，上周涨1.20% [6] - 伦敦铜收盘9934美元/吨，1日涨0.84%，上周涨0.60% [6] - 伦敦铝收盘2614美元/吨，1日跌0.38%，上周跌2.38% [6] - 伦敦锌收盘2938美元/吨，1日涨0.38%，上周跌1.94% [6] - CBOT大豆收盘1010美分/蒲式耳，上周跌0.69% [6] - CBOT玉米收盘463美分/蒲式耳，上周涨0.93% [6] - 波罗的海干散货收盘1652，上周跌1.56% [6] 中国生物制药情况 - 2024年实现收入288.66亿元（+3.16%），归母净利润35.00亿元（+50.08%），经调归母净利润34.57亿（+33.50%） [8] - 销售和管理费用率合计42.1%（-0.1pct），研发费用率17.6%（+0.8pct） [9] - 肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大治疗领域创新业务齐头并进，非肿瘤板块有爆发潜力 [10] - 化学仿制药集采风险基本出清，生物类似药集采影响可控 [11] 和黄医药情况 - 2024年总收入6.30亿美元（-24.8%），归母净利润0.38亿美元，实现盈利 [12] - 肿瘤业务24年全年收入3.63亿美元，核心产品销售额增长，呋喹替尼海外快速放量 [13] - 年研发支出同比大幅减少至2.12亿美元，销售和行政开支减少至1.13亿美元 [14] - 全球创新管线持续发力，ATTC有望贡献额外增量 [14] 中国经济高频观察 - 工业开工率分化，原材料和中下游表现不一，排产有升有降 [16] - 投资资金到位率改善，原材料用量环比弱于去年同期，同比增速回落 [16] - 地产新房成交同比小幅正增，二手房成交同、环比增速回落 [17] - 内需货运继续恢复，客运平稳，消费有增有减 [17] - 外需运价回落，韩国出口恢复，港口集装箱吞吐量和国际货运航班有变化 [17] 食品饮料行业情况 - 白酒春糖反馈平稳，经销商利润改善，期待需求回暖，推荐三条投资主线 [18] - 食品糖酒会零食新品频出，建议关注零食和餐饮产业链投资机会 [18] 医药行业情况 - 国务院办公厅发布促进中医药产业高质量发展意见，涵盖多环节，有望带来多方面改善 [19][20] - 核药板块国内外企业表现突出，未来有望强者恒强 [22] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线相关企业 [23] 新股概览 - 泰禾股份申购日2025 - 03 - 31，申购代码301665，申购限额0.70万股 [24] - 信凯科技申购日2025 - 03 - 31，申购代码001335，申购限额0.90万股 [24] - 泰鸿万立申购日2025 - 03 - 28，申购代码732210，申购限额2.70万股 [25] - 中国瑞林申购日2025 - 03 - 26，申购代码732257，发行价20.52元，申购限额0.95万股，发行市盈率18.17 [25] - 首航新能申购日2025 - 03 - 24，申购代码301658，发行价11.80元，申购限额0.75万股，发行市盈率15.88 [25] - 开发科技申购日2025 - 03 - 18，申购代码920029，发行价30.38元，申购限额158.96万股，发行市盈率8.36 [25] - 浙江华业申购日2025 - 03 - 17，申购代码301616，发行价20.87元，申购限额2.00万股，发行市盈率25.22 [25] - 浙江华远申购日2025 - 03 - 14，申购代码301535，发行价4.92元，申购限额1.20万股，发行市盈率25.91 [25] - 胜科纳米申购中签率0.03%，上市日2025 - 03 - 25，交易代码688757，发行价9.08元，申购限额0.65万股，发行市盈率42.64 [26] 资讯速递 国内财经 - 公募REITs供需两旺，市场热度升温，上周能源和仓储物流板块领涨 [26] - 国家军民融合产投基金二期成立，注册资本596亿元 [27] 国际财经 - 英国经济初现回暖迹象，3月综合PMI创六个月新高 [28] - 美国总统特朗普宣布对从委内瑞拉进口石油和天然气国家征收25%关税 [29] 行业要闻 - 预计500Ah + 电芯将于2025年下半年陆续量产，2024年中国新型储能新增装机超全球六成 [30][31] - 2025年全球智能眼镜市场预计出货1205万台，同比增长18.3% [32] 两市公司重要公告 - 汇金通2024年净利润同比增长491%，拟进行利润分配 [33] - 宝泰隆孙公司大雁煤业复产，将提升公司盈利水平 [34] - 大丰实业与智元机器人签订战略合作协议，拓展应用场景 [35] - 浙商证券2024年净利润同比增逾一成 [36] - 招商南油2024年净利润为19.21亿元，同比增长23.38% [37]