报告核心观点 - 家电行业在 AWE2025 展现 AI 与产业共振、高端化和创新趋势，业绩和分红向好，内销旺季将至，行情有望走强 [2][51] - 食品饮料行业糖酒会反馈平稳，白酒关注估值修复，啤酒和饮料期待需求好转，大众品看好三大投资主题 [59] - 港股市场本周震荡分化，受美联储政策影响风险偏好受挫，但有政策提振，南向资金净流入，科技与消费龙头业绩亮眼 [3][71] - 永辉超市组织和供应链重塑，聚焦核心区域，有望改善盈利和支撑长期增长 [9] - 能源开采企业中煤能源和中国神华净利润稳定，重视股东回报，考虑煤价下行调整盈利预测 [10][17] 家电行业 AWE2025 展会情况 - 以“AI 科技、AI 生活”为主题，展示全场景智慧生活，推动行业融合发展，彰显产品升级 [51] - 智能化方面，AI 技术在多元领域深度应用，提升产品智能化水准 [52] - 高端化方面，黑电领域有前沿显示技术产品，如海信和 TCL 的新品 [53] - 创新化方面，顺应需求推出三筒洗衣机、机械臂扫地机等产品 [54] 投资建议 - 重视分红与业绩确定性，家电板块业绩和分红有望带动股价走强 [2][55] - 内销进入旺季，终端零售环比有望走强，建议关注白电、黑电、清洁等 [2][55] 消费政策动态 - 2024 年 12 月中央经济工作会议强调加力扩围“两新”政策 [67] - 2025 年多项政策促进消费，包括设备更新、以旧换新、农村消费等 [67][68][69] 食品饮料行业 市场表现复盘 - 本周食品饮料板块下跌，各细分板块均有不同程度跌幅 [59] 周观点更新 - 白酒板块本周下跌，符合预期，后续关注估值修复，推荐强α和顺周期β主线酒企 [59][60] - 啤酒和饮料行业餐饮弱复苏，关注业绩会指引，随着政策落地需求有望好转 [61] - 大众品板块回调，推荐乳制品板块，关注“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大主题 [61] 白酒核心产品批价 - 3 月 21 日，茅台、普五、国窖 1573 批价有不同变动 [62] 板块投资建议 - 白酒机会大于大众品，分别给出港股食饮、白酒板块、大众品的投资建议 [62] 港股市场 市场表现 - 本周港股三大指数震荡分化，恒生指数、恒生科技指数、国企指数均下跌 [71] 影响因素 - 受美联储政策影响市场风险偏好受挫，有政策提振，南向资金净流入 [3][71] 公司业绩 - 腾讯控股、小米集团等科技与消费龙头业绩亮眼 [3] 永辉超市 组织重塑 - 名创优品 CEO 叶国富担任改革领导小组组长，推进“433”改革规划 [56] 战略收缩 - 退出黑吉市场，聚焦核心区域，回笼资金、降低成本，助力业绩改善 [9][57] 投资建议 - 公司处于改革红利释放期，零售模型可复制性有望支撑长期增长，建议关注 [9][58] 能源开采行业 中煤能源 - 2024 年营业收入、归母净利润等略有下降，煤炭业务稳定增长，成本控制能力强 [10][44] - 受益于煤价下跌，煤化工业务成本减少，重视股东回报，提高分红频次 [10][45] - 考虑煤价下行调整盈利预测，维持“增持”评级 [16][46] 中国神华 - 2024 年营业收入和归母净利润下降，煤电运一体化提升业绩稳定性 [17][48] - 成本控制能力强，长协比例高，发电量增长但小时数回落，分红比例持续提升 [17][48][49] - 考虑煤价下行调整盈利预测，维持“买入”评级 [17][50] 其他公司 华润电力 - 2024 年权益持有人应占利润增长，新并网新能源项目装机容量增加，火电利润提升，可再生能源利润下降 [29][30] - 分拆华润新能源 A 股主板上市获受理，下调盈利预测，维持“买入”评级 [31] 布鲁可 - 2024 年收入和利润大幅增长，拼搭角色玩具增长迅速，IP、产品、渠道、海外多维度成长 [31][32] - 维持盈利预测和“买入”评级，预计出海提速 [34] 九兴控股 - FY24 年收入和出货量增长，毛利率和经营利润提升，扩大客户组合，优化产能配置 [35][36] - 调整盈利预测，维持“增持”评级 [37] 中国石化 - 2024 年归母净利润下降，上游油气勘探板块受益于成本降低，炼化板块下游利润有望修复 [39] - 2025 年资本开支持续放缓，调整盈利预测，维持“买入”评级 [40] 卓越教育集团 - 2024 年收入和净利大幅增长，素质转型成果显现，AI 助力提质增效 [42] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，将深化 AI 应用和异地扩张 [43] 九华旅游 - 2024 年营收和净利润增长，24Q4 表现亮眼，客运业务拉动增长，毛利率提升 [64][65] - 2025 年展望积极，推进基础设施建设，构建区域旅游综合体 [65]