报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月14日 - 3月20日各券种收益率总体下行，信用利差跟随收窄，0.5Y-3Y多数券种信用利差收窄超3bp，5Y多数券种走阔 [2][7] - 基于Hermite算法和余额平均算法，此期间多数省份收益率下行，信用利差主动收窄，部分地区如5Y贵州、5Y青海/云南等有一定收益博弈空间 [8][9] 各部分总结 收益率与利差总览 各期限收益率及变动 - 0.5Y大多数券种下行幅度超3bp，城投债、产业债、证券公司普通债多数下行幅度超5bp；1Y - 3Y大多数券种下行超5bp，城投债、产业债多数下行幅度超6bp，商金债下行幅度最小；5Y大多数券种下行幅度较小，但产业债多数下行幅度超3bp [2][7] 各期限利差及变动 - 0.5Y - 3Y多数券种信用利差收窄超3bp，城投债、产业债多数收窄超5bp；5Y多数券种走阔，城投债多数走阔超2bp，商金债走阔幅度最大，多数走阔超4bp [2][7] 信用债分类别收益率与利差（Hermite算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：多数省份收益率下行，如安徽、北京等，部分地区如贵州5Y收益率有较大变动 [20] - 各期限利差及变动：多数省份信用利差有变动，如安徽、北京等，部分地区如贵州5Y利差走阔明显 [23] - 各隐含评级收益率及变动：不同省份各隐含评级收益率有不同程度下行 [26] - 各隐含评级利差及变动：不同省份各隐含评级信用利差有不同程度变动 [31] - 各行政层级收益率及变动：不同省份各行政层级收益率有不同程度下行，如安徽、北京等 [34]