报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月24日央行发布3月MLF招标公告，25日开展4500亿元1年期MLF操作，尾盘利率加速下行，此次提前预告MLF续作规模有特殊含义 [4][9] - 从技术指标看，3月24日T和TL主力合约综合信号积极，T先于TL出现MACD“金叉”，债市短期技术性偏多，点位下限或在1.75%，但中期因无明确宏观逻辑支持基本面预期变化走出利率下行趋势，仍需谨慎 [4][6][20] 根据相关目录分别进行总结 罕见“提前预告”MLF，有何含义 - 量的角度属于紧平衡，本次MLF投放4500亿，本周政府债净发行规模6219亿为年内周度最高缴款量，叠加季末资金需求，量上对应但属紧平衡 [4][9] - 价的角度预示MLF政策利率作用淡出，由单一价位中标调整为多重价位中标且未公布中标利率，若不公开中标区间基本和买断式回购类似，公布则大概率形成结构性降息市场理解 [4][9] - 实际降成本作用有限，参考1年存单利率和中小行资金成本，MLF中标利率区间下限可能下降，但未必比存单低，对银行体系负债端实质降成本功能不大 [4][9] - MLF与买断式逆回购类似，均为中期流动性工具，MLF净投放后本月买断式回购量可能不多，其政策性功能逐步弱化，过渡到买断式回购、OMO等 [4][12] - 单看MLF操作，量紧平衡、价格或结构性下降信号偏积极，但具体价格点位可能不给出，量上还需关注月底买断式回购情况 [4][15] 当前技术指标表现如何 - T主力合约信号积极，MACD回升至0轴上方，DIF线上穿DEA线出现金叉，收盘价上穿BBI多空线空转多信号显现 [6][16] - TL主力合约信号积极，MACD位于0轴下方阴柱缩短，收盘价上穿BBI多空线空转多信号显现，7日RSI升至50附近，J值上行至75，关注进一步上行空间，T和TL主力合约目前均位于高波动区间 [6][17]