报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 超长债期限利差中枢有上行可能，主力参与机构对超长债需求或边际下降，期限利差大幅向下偏离中枢可能性降低，今年超长端赔率一般，30Y - 10Y期限利差不排除阶段性扩大到25 - 30BP，胜率取决于择时，逢高布局更稳妥 [2][46] 根据相关目录分别进行总结 超长债性价比究竟如何 - 超长债期限利差长期中枢受长期经济预期影响，中期经济预期有支撑但长期经济预期向下，期限利差可能压缩，反之则中枢可能抬升；2022年以来通胀、地产数据走弱，利差中枢下行；2023年30年国债期货上市，超长国债流动性好转，期限利差中枢也下行 [16][22] - 超长债期限利差短期波动主要受供需关系变化影响，尤其是需求端；供给方面，国债、地方债发行节奏影响利差，超长债净融资下降时利差易下难上，发行放量时利差不一定走阔；需求方面，各机构对超长国债参与度提升，农金社配债受可投债券规模、资产端性价比和央行管控影响，保险关注性价比，含权类资管产品受股市影响大 [25][30][34] - 截至3月21日，30Y - 10Y国债利差为22BP，处于2023年以来历史分位数的33.8%，相对偏低；若经济数据持续向好，投资者长期经济预期由弱转强，期限利差中枢可能上移；今年农金社对超长债需求或边际弱化，保险潜在需求不弱但点位要求高，权益资金对超长债需求量或边际下降 [38][40][46] 机构债券托管量 展示广义基金、保险机构、证券公司、商业银行债券托管量相关图表 [47][48] 机构资金跟踪 - 资金价格：本周（2025年3月17日 - 2025年3月21日）流动性略有放松，R007收于1.82%，较上周减少1BP，DR007收于1.77%，较上周减少4BP，6个月国股转贴利率收于1.29%，较上周保持不变 [3][49] - 融资情况：本周银行间质押式逆回购余额106838.1亿元，较上周增加3.5%；广义资管方面，本周基金公司、银行理财分别净融资1140.4亿元及338.5亿元 [52] 机构行为量化跟踪 - 把脉基金久期：本周市场绩优利率债基金和一般利率债基金久期测算值分别为4.25和4.27，较上周分别减少0.13和0.21 [58] - “资产荒”指数：未提及具体指数情况 [66] - 机构行为交易信号：展示二级资本债、超长国债、10Y地方债相关交易信号图表 [71][74][76] - 机构杠杆全知道：本周全市场杠杆率为106.9%，较上周增加0.2个百分点；广义资管方面，本周保险机构杠杆率录得119.6%，较上周增加1.6个百分点，基金杠杆率录得100.3%，较上周增加1.0个百分点，券商杠杆率录得210.2%，较上周增加12.6个百分点 [77] - 银行自营比价表：展示银行自营对一般贷款、10Y国债等不同投资品种的名义收益率、税收成本等数据 [82] 资管产品数据跟踪 - 基金：展示每周各类型基金成立规模和2025年基金收益率分布情况相关图表 [84] - 银行理财：本周全市场理财产品破净率较上周有所下行，全部产品破净率为3.4%；展示理财产品破净率、2025年理财产品收益率分布情况、银行理财每周发行数量、封闭式理财到期分布情况相关图表 [86][87] 国债期货走势跟踪 展示跨期价差走势和次季T合约基差水平相关图表 [90] 广义资管格局 展示广义资管规模变化、公募基金规模、银行理财存续规模变化情况相关图表 [93][95]