关税政策概述 - 特朗普宣布的关税政策分“地区关税”和“行业关税”，“地区关税”涉及加墨欧25%、中国20%，“行业关税”涉及钢铝、汽车等五类商品25%[3][6] 通胀现状与研究目的 - 2025年2月美国CPI通胀率为2.8%，美联储上修2025年PCE和核心PCE通胀率预测中值，研究关税对通胀影响有助于研判通胀走向和评估政策落地难度[7] 基础框架 - 假设关税成本完全传导，“地区关税”涉及金额4689亿美元，相当于对全部商品加税14.3%，预计抬升美国CPI、PCE通胀率2.7、2.9个百分点；“行业关税”预计拉动CPI、PCE通胀率1.2、1.3个百分点[3] 进阶框架 - 考虑企业定价策略，“地区关税”预计拉动美国CPI通胀率1.24个百分点，“行业关税”预计拉动0.75个百分点，“地区+行业”关税预计拉动1.41个百分点[3] 动态均衡模型 - PIIE论文借助G - Cubed模型，以“25%加墨、10%中国”关税政策为例，无反制时预计拉动2025年美国通胀0.49个百分点，贸易对手反制影响可能放大至2倍左右[3] 总结与影响预估 - “进阶框架”兼顾精度和可操作性，考虑需求等因素，预计“地区关税”抬升美国通胀0.9 - 1.2个百分点，“行业关税”影响0.5 - 0.8个百分点，“地区+行业”关税影响1.0 - 1.4个百分点[3] 政策落地难度分析 - 美国对华加征20%关税制约较小，对加墨加征25%关税制约上升，追加欧盟乃至全球关税制约更大；汽车关税制约较大，药品等关税制约较小[3] 风险提示 - 存在对关税传导路径理解不到位、进口商品与CPI、PPI映射有误差、特朗普关税政策落地不确定等风险[3][65]