事件概述 - 2025年3月24日尾盘央行公告，自本月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式操作，3月25日开展4500亿元1年期MLF操作[1] 政策定位 - 2024年6月起央行尝试将OMO利率作为唯一政策利率，本次MLF操作调整明确其数量型工具定位，OMO为价格型工具[2] 工具分工 - 调整后央行流动性工具箱分工明确，7天OMO等为短期工具，买断式逆回购和MLF为中期工具，降准和国债买卖为长期工具[3] 成本影响 - 截至2025年3月24日，1年期国有银行同业存单发行利率1.93%，股份行约1.94%，城商行和农商行分别约2.04%和1.98%，MLF调整有助于降低银行负债成本[4] 债市影响 - 今年以来债市情绪脆弱，10Y国债在1.8%-1.9%区间窄幅震荡，MLF调整预计提振债市情绪，若资金面平稳跨季，10Y国债波动区间或为1.7%-1.9%[5] 风险提示 - 存在央行临时收紧资金面、政府债大量供给冲击资金面、超预期关税冲击等风险[6]