核心观点 - 港股市场中长期配置价值较高，消费、科技、高股息是三大主线；算力需求旺盛，电新领域供电、液冷及 CPO 持续升级，通信领域推理算力重要性提升，光模块发展再加速；格力电器渠道改革成效渐显，估值低分红高；华润饮料盈利能力改善，拟派特别股息；金龙鱼业绩 Q4 改善，厨房食品和饲料原料业务有亮点；紫金矿业业绩创新高，未来产量增长确定性高；路斯股份宠物食品业务发展良好，境内市场增长快 [1][5][7][11][17][22][26][31][38] 策略：港股市场 2025 年以来行情拆解 - 结构性货币政策工具或调降资金利率，聚焦科技、消费和外贸 [2] - 港股内部表现分化，恒生指数年初至 3 月 17 日涨 20.37%，恒生科技指数涨 31.44%，行业指数成分股表现分化大 [3] - 港股涨跌幅拆解，EPS 和 PE 估值均有贡献，绝对估值低于美股，部分行业成交额占比处历史高位 [4] - 2025 年以来港股通资金持续净流入，国际中介机构资金净流出情况改善，中长期港股市场配置价值高 [5] 电新：算力需求旺盛，供电、液冷及 CPO 持续升级——英伟达 2025 GTC 大会解读 - 英伟达展示全栈布局 AI 基础设施，提出 28 年全球数据中心 Capex 超万亿美元 [7] - 数据中心供电向 800V HVDC 发展，BBU 及 LIC 超级电容重要性增加，液冷大势所趋，关注冷链系统化等 [8] - 首推 CPO 交换机，缩短铜缆路径，采用液冷散热，多家中国公司现身 GTC 大会 [9] 通信：推理算力重要性提升，光模块发展再加速 - 推理算力预计持续增长，Scaling Law 仍将持续，英伟达软硬件发展带动行业高景气 [12][13] - 当前算力板块需求受推理应用刺激增长，相关板块有投资价值，建议选细分子板块 [15] 格力电器 (000651)：轻舟已过万重山，空调轻装上阵 - 2019 - 2024 年格力经历渠道改革阵痛，营收和空调业务增长停滞 [17] - 渠道扁平化取得效果，预计 2025 年深化改革，业绩有望提速增长 [18] - 小米、奥克斯竞争策略转变，行业格局趋缓，从暖通空调产业看格力有信心 [19] - 公司估值低，分红收益率高，二股东拟增持体现信心 [20] 华润饮料 (2460.HK)：盈利能力明显改善，拟派发特别股息 - 2024 年公司收入稳定，饮料业务高增，终端零售网点和商用冷藏展示柜增加 [22] - 自产比例提升叠加费用优化，盈利向好，长期有提升空间，短期包装水竞争或趋缓 [23] 金龙鱼 (300999)：厨房食品销量稳增，Q4 公司业绩改善显著 - 2024 年公司营收和利润下滑，Q4 业绩改善，综合毛利率季度好转 [26] - 厨房食品销量增长，毛利率提升，分渠道表现有差异，饲料原料及油脂科技利量利双增 [26][27] - 公司品牌等优势明显，叠加政策和需求变化，业绩有好转预期 [28] 紫金矿业 (601899)：业绩稳步提升，矿业巨头成长势头强劲 - 2024 年公司营收和归母净利增长，主产品量价齐升，成本控制成效显著 [31] - 2025 年主要矿产品有产量计划，重大项目产量爬坡，增量项目建设推进 [33] - 公司项目储备丰富，未来产量增长带动成长确定性高，有望盈利走高 [36] 路斯股份 (832419)：宠物经济迎热潮，公司多元布局促发展 - 公司是北交所宠物食品重要标的，产品种类全，获多重认证，有生产和研发设施 [38] - 产品以出口 OEM 为主，国内线上线下协同销售，境内营收占比上升 [38] - 公司盈利能力提升，宠物行业境外成熟稳定，境内迅速发展 [39] - 公司以创新驱动发展，建立研发体系，开发新产品促进高质量发展 [41]