报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周硫磺、硫酸等涨幅居前，苯酚、天然气等跌幅较大，原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息的中国石化、中国海油，同时继续关注业绩有望持续超预期的轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等，重视细分子行业龙头公司估值修复机会[1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 - 本周涨幅较大产品有硫磺（温哥华 FOB 合同价，16.44%）、硫酸（杭州颜料化工厂 105%，12.86%）等，跌幅较大产品有环己酮（华东，-3.35%）、甲苯（FOB 韩国，-3.45%）等[3][4][16] - 本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨，截至 3 月 21 日收盘，WTI 原油价格为 69.11 美元/桶，较上周上涨 2.26%；布伦特原油价格为 73.00 美元/桶，较上周上涨 2.72%，看好炼化端成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，以及回调后的中国石油和中国海油[5][16] - 化工产品价格方面，部分产品反弹，但仍有不少产品价格下跌，三季度很多化工细分子行业业绩较差，部分子行业如轮胎、上游开采、钛白粉行业表现超预期，建议关注相关行业及细分子行业龙头公司投资机会[6][7][18] 行业跟踪 多空因素交织，国际油价震荡上行 - 本周多空因素交织，国际油价震荡上行，周前期受 IEA 月报及关税政策影响下行，周中期因美国制裁伊朗等供应风险增加上涨，周后期俄乌局势及美国成品油库存影响先跌后涨，截至 3 月 21 日收盘，WTI 原油价格较上周上涨 2.26%，布伦特原油价格较上周上涨 2.72%，市场充斥不确定因素，百川盈孚预计下周国际原油价格或延续弱势运行格局[19] - 本周地炼汽柴油价格均小幅下跌，多空因素交织，国际油价震荡小跌，政策面利空指引，本周地炼汽柴油整体出货尚可，库存下降，预计下周地炼汽柴油价格或随之小幅调整，汽油需求预期向好，柴油需求持续向好[20][21] 环氧氯丙烷市场成交重心继续下跌，市场成交氛围平淡 - 本周国内环氧氯丙烷市场成交重心继续下跌，市场成交氛围平淡，下游企业开工一般，采购需求疲软，供应面企业生产压力大，部分装置停车或恢复运行，预计下周市场货源供应变化不大，需求端采购仍以刚需为主[22] 下游买货不佳，动力煤市场价格走势低迷 - 本周国内动力煤市场价格走势下行，市场均价为 586 元/吨，较上周同期价格下跌 6 元/吨，跌幅为 1.01%，供应端煤矿陆续恢复生产，供应量充足，需求端气温回升，用煤淡季来临，需求按需采买，预计下周动力煤市场价格稳中偏弱运行[23] 聚乙烯市场持续走弱，聚丙烯酰胺市场价格走跌 - 本周国内聚乙烯市场价格持续走弱，市场成交活跃度一般，价格受成本支撑减小、供需端影响增加，预计下周聚乙烯价格或将延续走软，成本面支撑稍弱、供需面支撑一般，但仍有期货市场波动等多重因素影响，价格或将小幅多次调整[24][25] - 本周国内聚丙烯酰胺市场价格走弱，阴离子市场均价较上周跌 1.10%，阳离子市场均价较上周跌 2.10%，非离子市场均价较上周稳定，原料市场提振不足且市场需求疲软态势不改，预计下周聚丙烯酰胺市场价格稳中偏弱运行[26] 周内 PTA 市场涨后回落，涤纶长丝市场重心下滑 - 本周 PTA 市场涨后回落，均价走高，华东市场周均价环比上涨 0.16%，CFR 中国周均价环比上涨 0.70%，多空因素交织，成本端支撑一般，市场供应稍有提升，预计下周 PTA 市场偏弱震荡，成本端支撑欠佳，自身供需端有一定底部支撑，仍有下行可能但空间有限[27] - 本周涤纶长丝市场价格下跌，多空因素交织，下游需求表现萎靡，出货持续承压，库存压力凸显，预计下周市场重心仍有下滑预期，成本端支撑欠佳，需求端整体预期依旧偏弱，供应面压力仍存[28][29] 尿素行情先抑后扬，复合肥市场价格追涨 - 本周尿素市场行情先抑后扬，价格重心上移，市场均价较上周上涨 9 元/吨，涨幅 0.49%，上半周供需博弈，下半周在期货、库存、检修、需求等因素共振下上涨，预计企业待发订单充裕叠加市场看涨情绪升温，现货价格仍存上行动力，但高供应或将压制上涨空间[30] - 本周复合肥市场行情波动不大，厂家延续前期订单出货，新单成交寥寥，预计下周国内复合肥市场高位企稳，价格上探空间有限，春耕作物用肥需求支持下，前期订单出货为主，新单成交难有放量[31] 聚合 MDI 市场继续下探，TDI 市场小幅走跌 - 本周国内聚合 MDI 市场持续下挫，市场均价较上周下降 500 元/吨，降幅为 2.92%，供方控货心态强烈，但终端需求仍需时间释放，市场重心仍存下滑预期，预计下周仍存下滑区间[32][33] - 本周国内 TDI 市场窄幅下行，市场均价较上周下跌 1.45%，市场供应维持宽松格局，需求面延续低迷态势，预计短期延续震荡偏弱[34] 磷矿石市场需求平稳，价格走势僵持 - 本周磷矿石市场需求平稳，价格走势僵持，各品位磷矿石价格与上周同期相比持平，进口磷矿市场价格高位整理，中国企业入市询货谨慎，下游按需补库，需求平稳，预计本月底或 4 月初开启新一轮大量采购，供应端预计下周整体供应增加，但市场供应趋紧[35][36] 供需两弱，EVA 市场区间整理 - 本周国内 EVA 市场区间整理，周度市场均价较上周均价上涨 0.25%，供应端现货偏紧，下游发泡工厂对高价抵触，刚需小单跟进，预计下周国内 EVA 市场或震荡整理为主[37] 碱厂报盘下调，纯碱现货价格继续下行 - 本周国内纯碱现货市场价格走势下行，多地碱厂报盘下调，轻质纯碱市场均价价格下跌 1.54%，重质纯碱市场均价价格下跌 0.33%，供应端产量呈下降趋势，库存略有下降，下游需求端接货意向不高，预计下周纯碱市场或以弱势整理运行为主[38] 高成本与弱需求交错博弈，钛白粉新单已无让利空间 - 本周高成本与弱需求交错博弈，钛白粉新单已无让利空间，硫酸法金红石型钛白粉市场均价较上周相比报价上涨 0.03%，厂家成本线突破报价水平线，下游需求弱化，买卖双方议价心态对峙，行情挺价维稳，实单价难以走高[40] 制冷剂 R134a 市场高位坚挺，制冷剂 R32 市场偏强运行 - 本周国内制冷剂 R134a 市场延续高位运行，企业提涨信心仍存，原料价格涨幅小于 R134a 价格上行幅度，盈利水平乐观，预计下周偏强运行，新单商谈重心继续上行[41] - 本周国内制冷剂 R32 市场强势运行，海内外需求显著提升，企业保供长约订单为主，散水市场货源稀缺，预计下周保持强势运行，价格有望继续向上提涨[42] 个股跟踪 - 松井股份发布年度业绩快报，2024 全年实现营业总收入 7.48 亿元，同比增长 26.9%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比增长 9.91%，公司多业务线协同增长，盈利能力持续向好，新技术有望打开成长新空间，预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”投资评级[44] - 宝丰能源发布 2024 年度业绩报告，2024 全年实现营业总收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%；实现归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%，聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”投资评级[45] - 梅花生物发布 2024 年报，2024 全年实现营业收入 250.69 亿元，同比 - 9.69%；实现归母净利润 27.40 亿元，同比 - 13.85%，动物营养氨基酸产品产销量实现同比增长，财务费用率显著下降，股息率提升至 5.95%，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级[46][47][48] - 中国石化发布三季度业绩报告，2024 年 1 - 9 月实现营业收入 23665.41 亿元，同比下滑 4.19%；实现归母净利润 442.47 亿元，同比下滑 16.46%，油价下行叠加石化产品毛利率受损导致业绩承压，重视股东回报，化工减亏成效显著，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 707 亿元、769 亿元、815 亿元，给予“买入”投资评级[50][51][52] 华鑫化工投资组合 | 代码 | 简称 | EPS（2023A） | EPS（2024E） | PE（2023A） | PE（2024E） | 权重% | 当前股价 | 月度收益率% | 组合收益率% | 行业收益率% | 超额收益率% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601233.SH | 桐昆股份 | 0.33 | 1.25 | 36.21 | 9.56 | 20% | 11.95 | 14.64% | | | | | 600938.SH | 中国海油 | 2.6 | 3.05 | 10.03 | 8.55 | 20% | 26.08 | -6.13% | | | | | 600028.SH | 中国石化 | 0.51 | 0.58 | 11.39 | 10.02 | 20% | 5.81 | 0.89% | 1.38% | 2.54% | -1.16% | | 600160.SH | 巨化股份 | 0.35 | 1 | 67.57 | 23.65 | 20% | 23.65 | -2.99% | | | | | 603067.SH | 振华股份 | 0.73 | 0.96 | 25.64 | 19.50 | 20% | 18.72 | 0.52% | | | | [56] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有硫磺、硫酸、挂牌纯 MDI 等，跌幅较大的产品有环己酮、甲苯、纯苯等[3][4][16]