报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 上周稀土磁材行业下跌2.82%，跑输基准（沪深300）0.53pct，行业估值（市盈率TTM）回落1.7x至65.9x，当前处于81%历史分位[5] - 上周稀土精矿价格保持平稳，轻稀土矿和中重稀土矿各品种价格持平[6] - 上周镨钕价格走弱，重稀土镝、铽价格有所回落，钆铁、钬铁价格下调，钴现货价回落，铌铁价格走平，金属镓价格继续回升，烧结钕铁硼毛坯价格平稳[7][8][9] - 2025年1 - 2月家用空调产销均双位数增长，2月生产1678.5万台，同比增长42.9%；销售1679.0万台，同比增长36.3%，综合1 - 2月累计生产3345.7万台，同比增长16.9%；销售3452.4万台，同比增长20.6%，出口规模及增幅均高于内销[10][11] - 上周稀土原料端生产稳定，库存不高，矿端供给相对紧张，稀土价格下调空间有限，钕铁硼成本端支撑走弱但影响不大，需求端订单未明显新增，价格暂时平稳，需求端多领域向好，供给端产能利用率待提升，产能过剩及竞争分化格局未改，行业业绩处于底部恢复阶段，绝对估值及相对历史估值处高位，缺乏业绩支撑，存在高估压力，维持行业“增持”评级[12][34] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土磁材行业下跌2.82%，跑输基准（沪深300）0.53pct，行业估值（市盈率TTM）回落1.7x至65.9x，处于81%历史分位[5] 稀土精矿价格 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进口独居石矿、美国矿价格持平；中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿、进口缅甸离子型矿价格持平[6] 稀土及其他原料价格 - 镨钕：全国氧化镨钕均价持平于44.45万元/吨，镨钕金属均价周环比跌0.18%至54.45万元/吨，市场僵持[7] - 重稀土：氧化镝均价周环比下跌2.05%至1675元/公斤，镝铁均价周环比下跌1.51%至1635元/公斤，氧化铽均价周环比下跌0.98%至6560元/公斤，金属铽均价持平于8120元/公斤，钆铁合金国内均价周环比跌0.6%至16.5万元/吨，钬铁合金价格周环比跌0.84%至47.3万元/吨[8] - 其他原料：长江有色钴现货价格回落9.2%至22.7万元/吨，铌铁市场均价持平于30万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比回升4.32%至1930元/公斤[8] 烧结钕铁硼价格 - 毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于117.5元/公斤，H35均价持平于187.5元/公斤[9] 产业链跟踪 - 2025年2月家用空调生产1678.5万台，同比增长42.9%；销售1679.0万台，同比增长36.3%，其中内销736.0万台，同比增长21.3%；出口943.0万台，同比增长50.8%，综合1 - 2月累计生产3345.7万台，同比增长16.9%；销售3452.4万台，同比增长20.6%，其中内销1457.3万台，同比增长8.8%；出口1995.1万台，同比增长30.9%，产销双位数增长，出口规模及增幅高于内销[10][11] 投资建议 - 上周稀土原料端生产稳定，库存不高，矿端供给相对紧张，稀土价格下调空间有限，钕铁硼成本端支撑走弱但影响不大，需求端订单未明显新增，价格暂时平稳，需求端多领域向好，供给端产能利用率待提升，产能过剩及竞争分化格局未改，行业业绩处于底部恢复阶段，绝对估值及相对历史估值处高位，缺乏业绩支撑，存在高估压力，维持行业“增持”评级[12][34]