报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场避险情绪和降息预期共振，上周金价再创新高，上周五沪金主力期货价格较前周五上涨1.73%至706.96元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.16%至3028.20美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨1.92%至706.08元/克，伦敦金现货价格上涨1.31%至3022.79美元/盎司 [1] - 本周黄金价格或面临阶段性回调压力，上周美国成屋销售数据超预期，市场对美国经济衰退担忧缓和，德国股市、港股回调助推美元指数企稳回升，美股有超跌反弹迹象，特朗普表示将灵活计划对等关税并可能减免，短期内金价或回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货价格收于706.96元/克，较前周五上涨12.00元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3028.20美元/盎司，较前周五上涨34.60美元/盎司 [3] - 黄金T+D现货价格收于706.08元/克，较前周五上涨13.28元/克；伦敦金现货价格收于3022.79美元/盎司，较前周五上涨39.00美元/盎司 [3] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为 -11.80美元/盎司，较前周五微幅回升0.15美元/盎司；上海黄金基差回正至0.94元/克，较前周五上升1.44元/克 [6] 黄金内外盘价差 - 上周五黄金内外盘价差为3.68元/克，较前周五的 -0.20元/克继续回升，因美元反弹压制外盘金价，外盘涨幅不及内盘 [9] - 上周原油价格涨幅与金价相同，金油比与前一周持平；白银价格涨幅不及黄金，金银比明显回升；金铜比大幅下降，因铜价受关税预期影响偏强运行，涨幅大于黄金 [9] 持仓分析 - 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周明显增加，截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为930.51吨，较前一周五增加24.10吨 [15] - 上周国内黄金T+D累计成交明显回升，全周累计成交量为213494千克，较前周上涨14.43% [15] - 期货持仓方面，截至3月18日，黄金CFTC资管机构多头持仓量明显增加，空头持仓量基本持平，多头净持仓量继续回升 [15] - 库存方面，上周COMEX黄金期货库存持续增加，上期所黄金库存大幅增加600千克，至15675千克 [15] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国前周初请失业金人数环比小幅增加，1月JOLTS职位空缺人数继续降低 [21] - 美国1月CPI同比明显回落，PPI同比大幅回落 [23] - 美国2月ISM服务业PMI回升，制造业PMI回落，失业率回升 [26] - 美国2月新增非农就业人数小幅增加，3月密歇根消费者信心继续大幅下降 [27] - 美国1月耐用品订单环比大幅上升，核心PCE同比有所回落 [29] 美联储政策跟踪 - 3月20日，美联储宣布联邦基金利率目标区间维持4.25%—4.5%不变，符合市场预期 [31] - 美联储宣布从4月开始放缓缩表，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [31] - 更新后的点阵图显示美联储2025年将降息两次，预计今年不降息的人数由一人增至四人，预计降息两次的人数降低一人至九人 [31] - 美联储将美国2025年经济增速由2.1%大幅下调至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%上调至2.8% [31] 美元指数走势 - 上周美元指数先下后上，整体小幅上行，初因市场对美国经济衰退预期上升而下行，后因关税担忧、德国股市和港股回调而回升 [33] - 截至上周五，美元指数较前一周五回升0.40%至104.15 [33] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率大幅下行，因美联储议息会议维持政策利率不变，释放略偏鸽派信号，市场降息预期提升，对美国经济下行担忧增强 [36] - 截至上周五，美国10年期TIPS收益率下行9bp至1.92% [36] 国际重要事件跟踪 - 中东地区局势风险增加，3月18日以军对加沙发动大规模空袭，3月22日以色列空袭黎巴嫩南部地区，以色列和哈马斯第二阶段停火陷入僵局 [39] - 美国和俄罗斯本周一将举行会谈，特朗普政府希望不晚于4月20日达成俄乌停火协议 [39]