报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤产量因安检受限下滑，供暖需求减少，但下游开工和迎峰度夏或支撑需求；炼焦煤生产平稳，进口有增加预期，下游刚需回升，价格有望底部企稳反弹；二级市场业绩披露窗口期风险偏好降低，煤炭行业小幅下跌跑赢大盘，当前煤炭板块估值低、股息高，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][36] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场跌多涨少，业绩披露窗口期风险偏好降低，TMT 板块和小盘个股调整，大盘绩优个股上涨，市场平均成交额 1.5 万亿元，单日融资买入 1300 亿上下震荡，市场热度降低，煤炭行业小幅下跌跑赢大盘指数，上证指数周度收跌 1.60%，沪深 300 指数收跌 2.29%，申万一级煤炭行业周收跌 0.86%；煤炭板块 30 家上市公司涨跌对半，涨幅前三为新大洲 A(22.22%)、安源煤业(13.08%)、辽宁能源(8.16%)，跌幅前三为新集能源(-3.21%)、永泰能源(-2.61%)、平煤能源(-1.99%) [5] 动力煤 - 价格：产地动力煤价下跌，“晋陕蒙”坑口价向下，内蒙古东胜、山西大同、陕西榆林动力煤坑口价周度环比分别下降 32 元/吨、34 元/吨、110 元/吨；港口动力煤价格小幅下跌，秦皇岛港口山西产动力末煤平仓价周度环比下降 11 元/吨，需求预期增加下价格有望止跌企稳 [10][13] - 供需结构：供给侧，煤炭产量因安检受限下滑，重点监测企业煤炭日均销量 717 万吨，周环比减少 6.2%，港口库存高位震荡，进口煤冲击减弱；需求侧，气温回升供暖需求减少，电煤消费淡季，电厂日耗低补库需求低迷，非电行业化工用煤需求稳定但难支撑整体需求，企业补库需求释放或支撑需求 [8][14] 炼焦煤 - 价格：炼焦煤价格稳中有跌，产地炼焦煤价格下跌，CCI - 焦煤指数部分持平部分下降，随着下游需求改善，价格有望底部企稳反弹，但短期维持弱势震荡格局 [23][24] - 供需结构：供给侧，国内主产区煤矿生产平稳，甘其毛都口岸库存高，澳煤进口利润压缩到港量减少，蒙煤进口有增加预期但短期增量有限；需求侧，焦炭提降落地，焦企限产，钢厂高炉开工率 81.98%环比上涨 1.38%，对焦煤刚需回升，采购以刚需补库为主 [23] 海运情况 - 环渤海 9 港锚地船舶数量日均 84 艘，周环比上涨 4 艘，较去年同期上涨 18 艘；秦皇岛六大航线运价集体走高，如秦皇岛 - 广州(5 - 6 万 DWT)日均 45.55 元/吨，周环比上涨 1.6 元/吨 [29] 行业资讯 - 行业要闻：2025 年有序实施煤炭产能储备制度；新疆将推介 171 个矿业权出让项目；山西加强矿山气象灾害监测预警；财政部印发清洁能源专项资金管理办法；黄骅港扩建后煤炭年运输能力从 2.1 亿吨提升到 2.6 亿吨；山西拟确认 19 座煤矿为二级安全生产标准化管理体系煤矿；印尼拟修订采矿新规提高煤炭特许权使用费 [32] - 公司公告：开滦股份为唐山中浩公司 1 亿元借款提供担保；辽宁能源股东减持 1%股份；昊华能源子公司取得安全生产许可证；中煤能源、中国神华、上海能源公布 2024 年度利润分配方案 [33] 投资建议 - 关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [36]