报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][17][45] 报告的核心观点 - 2024年云天化营收下降但盈利增长，主要因原材料价格下降、产品盈利稳定、采购降本增效及财务成本管控有效 [8] - 2024Q4业绩受磷矿高价和产品价格下降影响，利润环比下降，但春耕旺季产品价格企稳回升，看好一季度业绩 [12][13] - 公司磷矿资源储量国内领先，参股公司获镇雄磷矿探矿权，提升资源保障能力 [14][15] - 公司提高分红水平，注重股东回报，制定分红规划利于公司发展 [16] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [17] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 2024年磷铵产量、营收、均价有不同变化，销量下降；复合肥产量、销量、营收、均价有不同变化；尿素产量、销量增长，营收、均价下降；聚甲醛产量、营收、均价有不同变化，销量增长；黄磷产量、营收、均价有不同变化，销量有波动；饲料级磷酸氢钙产量、营收、均价有不同变化，销量有波动 [21] 主要产品价格价差情况 - 展示了碎矿石、复合肥、磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、黄磷等产品2022Q2 - 2025Q1的价格及价差变化情况 [22] 公司财务数据 - 2024年营收同比下降10.89%，归母净利同比增长17.93%，净资产收益率、资产负债率等指标有相应变化 [27][28] - 2024Q4营收同比下降6.00%，归母净利润同比增长11.15%，季度相关财务指标有变化 [7][34][36] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为640、650、658亿元，归母净利润分别为54.81、57.56、60.48亿元，对应PE分别7.67、7.30、6.95倍，维持“买入”评级 [17][45]