MLF操作调整 - 2025年3月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，告别政策利率身份，作为投放中长期流动性工具[3][14] - 本月MLF续作净投放630亿元，是从净回笼到净投放的转折点，释放维护市场流动性信号[4][15] - MLF余额从顶峰7.3万亿元降至4.1万亿元，2024年10月开启买断式逆回购，2025年2月3个月和6个月余额分别为2.8万亿元和2.2万亿元[15] 货币政策走向 - 流动性最紧张时刻已过，当下宽松是序曲，实质性宽松或在二季度，全面降息前可能结构性降息[7][23][25] - 判断货币政策实质性宽松信号有央行财政部联合工作组会议、央行重启国债买入等[7][24] - 2025年货币政策适度宽松，可能累计调降政策利率30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，公开市场国债净买入超2万亿元[25] 债市情况 - 春节后债市因流动性趋紧调整，现阶段告别最紧张时刻，但实质性宽松需等待[10][29] - 10年期国债收益率短期在1.7% - 1.85%区间震荡，年度级别调整概率低，调整风险未解除[10][29] 经济叙事与预测 - 2025年市场在土储专项债、政策刺激消费、Deepseek突破三个叙事中求证，实现概率低但短期难证伪[10][33][34] - 预测2025年中国名义经济增速4.9%，CPI和PPI年末分别回升至0.9%和 - 0.2%[40]