报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价可能正在构造泡沫，建议耐心等待乏力信号，激进者可酌情短线跟随 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [7] - 焦炭第十一轮提降预期，双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力关注65美元/桶关键支撑 [10] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [12] - 短期PVC期价缺乏基本面利好驱动，或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期预计仍以宽幅震荡运行为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8420元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3150元/吨（10）、天津3190元/吨（0）、日照3160元/吨（10）、东莞3090元/吨（ - 50） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2087元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2317元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2170 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 上海1电解铜价格81420 - 81710，涨540，贴40 - 升10，进口铜矿指数 - 22.88，跌6.96 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150（ - 100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300（ - 100）元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，较上一交易日维持不变 [5] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数103.15，青岛PB（61.5）粉781，澳洲粉矿62%Fe782 [9] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16450元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17350元/吨，20号胶16300元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [11][12] - 华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比降低20元/吨 [13] - 全国重碱主流价1510.50元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响。国际大豆，处于南美收割窗口期，关注产区天气变化，中美贸易关税问题压制美豆出口需求。国内豆粕供需面，3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修将大范围停机，3月供应可能偏紧，后期南美大豆集中上市或转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主，油厂豆粕库存再度大幅增加 [2] 玉米 - 外盘方面，3月USDA报告显示产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本。国内方面，基层农户售粮接近8成，较去年同期偏快，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，整体供需格局趋于改善，但政策粮投放利空影响市场情绪拖累盘面 [3] 铜 - 在全球局势不确定和关税预期扰动背景下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状或为此表现，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力给予市场较强预期，有利市场情绪回暖；产业角度，原料冲击扰动绝对水平极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 基本面，成本上锂矿价格松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨；供给上，周开工率持续增长接近历史平均水平，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓；需求上，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动。库存方面，周库存持续累库，在成本支撑松动以及库存压力下，现货与期货价格同步下跌 [5][6] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低。成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行，社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始好转，呈现供需双强格局 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位。需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷。库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库。利润端，吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 市场多空因素交织。供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨创2023年以来新高。需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低。消息面上，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，引发长流程炼钢需求收缩担忧；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑。技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [9] 原油 - OPEC + 发布最新减产政策，敦促七国进一步减产以弥补超产部分，减产数量大于4月即将增产数量；中东局势与俄乌局势扰乱市场，WTI原油基于65美元/桶附近支撑；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯受影响产能或将恢复；基本面，2月3日OPEC + 会议决定4月开始增产，假期及冬季为相对淡季，需求下滑，OPEC月报连续6个月下调需求增量，需求需观察具体数据 [10] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区仍在上量，供给宽松；国内产区准备3月开割，全乳胶供给逐步恢复；东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌。国内氛围来看，需关注商品节后共振行情，下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；目前橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [12] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率环比和同比均有下降，其中电石法和乙烯法开工率有不同变化。需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主。库存方面，截至3月20日PVC社会库存环比和同比均减少，华东地区库存环比和同比减少，华南地区库存环比增加、同比减少。当前供需矛盾突出，库存高企，下游需求弱，期价或低位震荡运行 [13] 纯碱 - 供应方面，上周纯碱整体开工率环比下降，产量环比下降4%，因装置检修供应下降。库存方面，上周厂家库存环比下降2.73%，库存呈下降趋势；周内纯碱企业待发订单下降，社会库存窄幅下降。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场新增驱动不足，预计盘面短期宽幅震荡 [14]