报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - Northvolt破产意味着欧洲电动供应链本土化“实质性失败”，部分锂电材料持续涨价意味着底部“负反馈”持续强化 [2] - 产业底部供给侧持续出清，但结构上有所不同，铁锂行业或已提前跃过产能利用率底部 [2] - 产业周期底部要持续强化技术迭代升级，建议关注行业底部的配置机会 [3] 近期产业的变化 量 - 3月12日，欧洲最大电池企业Northvolt因现金耗尽在瑞典申请破产 [1][11] - Northvolt经历初创与快速扩张期（2016 - 2021）、危机显现期（2022 - 2024）、破产清算期（2025年至今）三个阶段，2023年开始多家欧洲电池企业宣告破产 [12] 价 - 2025年3月负极材料再次上调价格，3月中旬铁锂生产厂家普通和高端产品均涨价 [1][11] - 负极材料价格上涨因成本石油焦、针状焦等上涨，叠加下游需求较好；铁锂材料因产业亏损面大被动涨价，高压实铁锂产品因供需趋紧有更高溢价 [2][14] 对产业的影响 - 产业供给侧出清进入深水区，从2024年1月Green - bushes锂精矿减产到2025年3月Northvolt破产，产业仍处底部阶段 [15] - 需求政策推动下底部周期可能拉长，本轮周期上行预计依赖欧美地区新能源车平价、储能经济性拐点等 [16] - 铁锂行业因需求旺盛或已提前跃过产能利用率底部，高压实技术企业产能紧张 [16] 对产业的启示 产业链角度 - 欧洲本土电池厂竞争失败，国内锂电供应链凭借成本、制造、工艺等优势具备较强竞争力 [20] 企业运营角度 - “卷技术”带来产品升级，帮助企业形成产品溢价，产业底部仍需强化技术迭代升级 [20] 资本市场角度 - 锂电材料板块处于底部周期但结构分化，铁锂正极行业或已提前跃过产能利用率底部，建议关注配置机会 [20]