报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内股市缩量显著，市场成交额低于前期水平，长期资金有特定流向，市场炒作受抑制，股指 IM 空单持有；春节后国内市场利率下滑，国债多单轻仓；地缘冲突与贸易政策扰动下，贵金属有上涨预期；各品种因自身供需、政策等因素呈现不同走势，操作建议多样 [2][5][6] 各品种总结 股指 - 近期国内股市缩量，成交额 1.5 万亿低于前期 2 万亿，长期资金举牌银行、煤炭高股息个股，市场炒作受抑制，股指 IM 空单持有 [2] 国债 - 春节后国内市场利率下滑，货币市场 shibor 维持稳定且较去年上升，市场存在超调可能，降息降准是多头逻辑基础，国债多单轻仓 [5] 贵金属 - 周二晚间 COMEX 黄金、沪金主力合约、COMEX 白银期货、沪银主力合约均上涨，美元指数下跌，特朗普政府关税策略刺激铜价，COMEX 黄金目标看 3100 美元/盎司，沪金主力合约上看 710 元/克，白银补涨动能蓄势，建议结合仓位与风险偏好动态平衡持仓 [6] 铜 - 周二夜间伦铜、沪铜上涨，美国消费者信心指数下降致美元走弱，关税政策推动内外盘铜价突破新高，高价差推动套利交易，国内铜供应有担忧，基本面对铜价有支撑，但需关注需求端情况，预计沪铜震荡偏强，关注美国关税政策落地情况 [7] 氧化铝、铝 - 氧化铝周二夜间上涨，主力合约减仓，多空博弈加剧，基本面供需过剩逻辑主导，现货市场看空，预计在 3000 元/吨上下测试支撑性，短线操作；铝价回调后下游采买情绪回暖，基本面有支撑，但宏观利多情绪消化，成本坍抑制铝价上涨动力，预计沪铝短期震荡调整，前期多单可持有 [8] 工业硅、多晶硅 - 工业硅周二主力合约价格上涨，供给端企业复产，产量环比上行，需求端多晶硅价格持稳、库存消化慢，光伏产业链对其需求低位，有机硅 DMC 价格反弹，企业减产，基本面较差，大厂有减产消息，短期价格震荡；多晶硅周二主力合约价格上涨，供给端产量低位徘徊，开工率低，下游情况好转但库存消化慢，短期盘面震荡 [9] 铁矿石 - 周二夜盘铁矿石短线反弹，月度供应同比回落，需求端旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比上行，需求转强，库存高位回落，供需情况环比走强，但市场对远月需求预期偏弱，预计反弹延续但上方空间谨慎，短线偏多参与 [10][11] 热卷 - 周二夜盘热卷短线震荡，板材需求坚挺，供应回升至高位，供需情况健康，但建材需求端偏弱，库存去化慢，西北地区钢厂减产支撑情绪，钢材产能回升带动原料需求走强，短线反弹延续，短线偏多参与 [12] 焦煤焦炭 - 焦煤周二夜间高位开盘，震荡偏弱，主产地部分煤矿亏损限产，开工率环比下滑，国内煤炭产出宽松，进口口岸通关量回升但下游采购不佳，口岸库存高位，市场情绪偏弱，焦企开工增加，钢厂铁水回升，但下游利润一般，补库动能不足，盘面反弹后上方压力仍存，短线操作；焦炭周二夜间高位开盘，震荡运行，环保限产约束放松，焦企开工增加，产出回升，钢厂高炉复产，铁水产量增加，下游刚需采购，原料需求预期不佳但边际消耗量回升，盘面低位反弹，短线操作 [13] 螺纹钢 - 周二夜间螺纹高位开盘，震荡运行，高炉开工平稳增加，电炉减产，螺纹周度产量小幅下降，供应相对平稳，需求端终端旺季，建材表需回升但未达去年同期水平，市场心态偏弱，高炉开工回升使原料需求边际好转，盘面止跌，震荡运行，短线操作 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃周二晚间主力合约价格上涨，供给端日熔量减少，生产利润不佳，需求端 LOW - E 玻璃开工率环比上行但低于去年同期，厂家库存减少，基本面较差，但市场对宏观政策有预期，持仓量巨大，盘面分歧严重，短期波动率上行，暂时观望；纯碱周二晚间主力合约价格上涨，供给端厂家周度产量减少，下游浮法玻璃开工率变动不大、产量微跌，光伏玻璃企业日熔量回升、库存去化放缓，厂家总库存减少，基本面偏弱，宏观情绪波动，盘面震荡，暂时观望 [15][17] 豆类 - 周二 CBOT 大豆期货收盘下跌，因预计南美丰收、中国需求下降，交易商在 USDA 报告前调整持仓，CBOT 5 月大豆期货合约收跌；夜盘豆粕低位小幅收涨，短空平仓推动，现货豆粕库存回升，现货、基差下滑，连粕底部有成本支撑，区间震荡加剧，短线操作 [17] 油脂 - 周二 CBOT 豆油期货收盘低位收涨，美豆粕走低带来买油卖粕套利活跃，国际原油走高提振；BMD 毛棕榈油期货连续三日收跌，产量恢复增长而出口疲软，夜盘低位反弹，国内连棕油夜盘低位小幅反弹但价格重心下移；ICE 油菜籽期货小幅收高，终端用户需求稳健及持仓调整提供支撑，夜盘菜油高位震荡收低；国际原油走高提振国际油脂，但马棕油进入增产周期，市场承压，连棕油或走势偏弱，连豆油、郑菜油区间震荡，棕榈油与其他油脂价差或将回归，连棕油短线偏空操作 [18] 棉花 - 美棉走低，受谷物颓势及报告前谨慎情绪打压，05 合约下跌，下周初 USDA 种植意向报告将出炉，市场敏感，郑棉夜盘小幅震荡，缺乏新指引，关注消费及新作种植，新疆主产区温度回升，植棉意愿积极，短线交易 [19] 白糖 - 原糖期货收红，受供应利好支撑，05 合约上涨，巴西此前干燥有影响，印度出口受限提振糖价，郑糖夜盘走强，外盘回升带来支撑，国内短期供应压力有限，支撑上移至 6000 元/吨一线，短线交易 [21] 苹果 - 周二苹果期货小幅下跌，主力合约 AP2505 低位开盘，震荡运行，当前冷库库存总量低于去年同期，西北产区果农货少，部分惜售，客商采购难，低库存对盘面有支撑，震荡偏多思路对待 [22] 纸浆 - 周二夜盘纸浆期货小幅下跌，主力合约 SP2505 冲高回落，下游原纸企业采买积极性下滑，刚需采购为主，高价成交受阻，终端需求缺乏放量，拖累盘面回调，成本端有支撑，区间震荡思路对待 [23] 生猪 - 周二期货震荡偏强，主力 LH05 上涨，现货涨跌互现，基本面后期理论供应增加，消费提振有限，市场供应偏宽松，近期均重上升，肥标猪价价差收窄，肥猪紧张格局改善，后期预计震荡偏弱运行，关注 7 - 11 反套 [24] 玉米 - 周二夜盘玉米期货窄幅波动，主力 C2505 暂报上涨，现货南北港口粮价相对稳定，北方玉米价格走强，华北震荡，基本面基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米冲击减弱，生猪产能恢复，饲料需求向好，供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦替代等有潜在压制，预计后市震荡运行，震荡思路操作 [25] 原油 - 周二美国 WTI 原油、国内原油主力合约 SC2505 夜盘上涨，欧佩克及其减产同盟国可能 5 月提高石油产量，美国 API 原油库存上周意外减少，同期汽油、馏分油库存也减少，油价短期有望继续震荡反弹运行，震荡偏多思路操作 [26] 橡胶 - 夜盘沪胶 RU2505 合约下跌，泰国 2 月天然橡胶出口量环比、同比增长，西双版纳产区降雨缓解干旱，部分地区试割，开割初期产量低，全球经济及外贸环境有不确定性，国内宏观政策预期升温，20 号胶仓单库存低，胶价短期维持震荡运行，震荡思路操作 [27] 甲醇 - 夜盘甲醇期货主力 MA2505 合约收盘下跌，供应预期增多，下游外采甲醇制烯烃检修增多，现货降价排货震荡回调，震荡思路对待 [28] 尿素 - 周二尿素期货主力合约 UR2505 价格上涨，3 月 20 日开工率环比下降，企业库存环比下降，港口库存持平，下游工农业刚需跟进理性，复合肥企业开工率持平，对尿素需求支撑稳固，短期震荡思路对待 [29] 沥青 - 周二夜间沥青期货主力合约 BU2506 价格上涨，现货市场受原油及期货走势偏强提振，3 月 20 日开工率延续偏低运行，3 月传统基建空窗期需求偏弱，成本端原油价格反弹，短期价格中枢跟随原油波动，关注原油反弹强度和持续性，短线交易思路为主 [30] PTA - 周二夜盘 TA2505 收涨，终端订单跟进，下游聚酯负荷提升，前期检修装置重启，3 - 4 月大概率去库，调油需求一般，PXN 震荡整理，加工费偏低，估值有弹性空间，绝对价格跟随原料，关注油价走势，谨慎低多思路、5/9 逢低正套 [33] 聚烯烃 - 周二夜盘 L2505、PP2505 收涨，近期装置检修多，国内产量高位回落，进口窗口关闭，PP 出口窗口开启，但市场受投产预期压制，下游开工变化不大，新单跟进慢，工厂补库意愿低，原料刚需采购，估值回落，成本端支撑回暖，盘面阶段性企稳，震荡思路 [34]