报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖；截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点；3月广西、云南等地降雨缓解旱情利于甘蔗生长，但仍需关注天气；国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，供需缺口扩大 [1] - 国内棉花商业库存处近五年最高，供给充足；春节后纺织企业复产，开机率升至高位，成品出库加快；国际上美国和巴西棉花出口量增加，纺织行业前景谨慎乐观；北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年3月24 - 25日，美白糖从19.28美元涨至19.55美元，涨幅1.40% [3] - 2025年3月24 - 25日，美棉花从65.46美元降至65.13美元，跌幅0.50% [3] 现货价格 - 2025年3月24 - 25日，南宁白糖价格6150.0元，无涨跌 [3] - 2025年3月24 - 25日，昆明白糖价格从6010.0元降至6000.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年3月24 - 25日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.28% [3] - 2025年3月24 - 25日，新疆棉花价格14650.0元，无涨跌 [3] 价差速览 - 2025年3月24 - 25日，SR01 - 05从 - 250.0变为 - 251.0，涨幅0.40% [3] - 2025年3月24 - 25日，SR05 - 09从106.0涨至116.0，涨幅9.43% [3] - 2025年3月24 - 25日，SR09 - 01从144.0降至135.0，跌幅6.25% [3] - 2025年3月24 - 25日，CF01 - 05从335.0降至325.0，跌幅2.99% [3] - 2025年3月24 - 25日，CF05 - 09为 - 140.0，无涨跌 [3] - 2025年3月24 - 25日，CF09 - 01从 - 195.0变为 - 185.0，跌幅5.13% [3] - 2025年3月24 - 25日，白糖01基差从187.0涨至196.0，涨幅4.81% [3] - 2025年3月24 - 25日，白糖05基差从 - 63.0变为 - 55.0，跌幅12.70% [3] - 2025年3月24 - 25日，白糖09基差从43.0涨至61.0，涨幅41.86% [3] - 2025年3月24 - 25日，棉花01基差从971.0降至959.0，跌幅1.24% [3] - 2025年3月24 - 25日，棉花05基差从1306.0降至1284.0，跌幅1.68% [3] - 2025年3月24 - 25日，棉花09基差从1166.0降至1144.0，跌幅1.89% [3] 进口价格 - 2025年3月24 - 25日，棉花cotlookA为77.5，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年3月24 - 25日，白糖进口利润为928.5，无涨跌 [3] 期权 - SR505C6100隐含波动率为0.106，期货标的为SR505，SR505历史波动率为9.87 [3] - SR505P6100隐含波动率为0.1048 [3] - CF505C13600隐含波动率为0.0822，期货标的为CF505，CF505历史波动率为7.57 [3] - CF505P13600隐含波动率为0.08 [3] 仓单（张） - 2025年3月24 - 25日，白糖仓单从27980.0降至27950.0，跌幅0.11% [3] - 2025年3月24 - 25日，棉花仓单从9171.0降至9141.0，跌幅0.33% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察员 [9]