报告行业投资评级 - 同步大市，评级变动为维持 [3] 报告的核心观点 - 装机量及建设投资金额保持较好增速，内需受新能源上网电价改革措施落地节奏影响，外需方面电网设备出口持续增长、电源设备出口降速，电网侧预计2025年投资高位续增，电源侧预计2025年新增装机量再上台阶但国内光伏阶段承压，投资上建议短期关注主链企业盈利修复、中期关注需求侧响应相关方向应用 [4][8] 各方面情况总结 装机量与投资金额 - 截至2月底全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%，其中太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%，风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6% [4] - 今年1 - 2月电源投资735亿元，同比增长0.2%，电网投资金额436亿元，同比增长33.50% [4] - 今年1 - 2月份发电设备新增装机量5453万千瓦（同比 + 3%），其中水电新增装机量191万千瓦（同比 + 85%），火电新增装机量388万千瓦（同比 - 24%），光伏新增装机量3947万千瓦（同比 + 7%），风电新增装机量928万千瓦（同比 - 6%） [4] 内需情况 - 新能源上网电价改革措施落地节奏是今年国内新能源装机量重要影响变量，新能源项目全部电量将进入市场化交易，部分按市场价格结算，部分按机制电价结算，6月1日为节点前后政策不同，各地具体实施方案2025年底前出台，预计二季度装机量受抢装驱动提速，下半年受各地执行方案出台时点影响 [4] 外需情况 - 今年1 - 2月份电网及电源设备出口持续增长，电网方面变压器出口数量增加3.09%、出口金额增长45.6%，电源方面光伏电池出口数量增长29.7%、出口金额下降32.40%，数量增速较往年同期水平（32.90%）有所下降 [4] 电网侧情况 - 预计2025年投资高位续增，国网投资超过6500亿元，南网固投1750亿元，国网聚焦优化主电网等，推进重大项目实施，南网加强骨干电网建设，推进示范区和示范项目建设，治理城中村供用电问题和布局充电基础设施 [4][8] 电源侧情况 - 预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦，2024年全球新增光伏装机量约530GW（同比 + 35.9%），预计2025年全球光伏新增装机量达到531GW至583GW（同比 + 10%），国内市场因相关政策影响存在观望情况，预计2025年国内光伏新增装机量215GW至255GW（同比 - 15%） [8] 投资建议 - 预计二季度光伏产业链价格受抢装需求释放和低库存补库驱动回升，短期关注主链企业盈利修复，新能源市场化政策落地后，中期关注需求侧响应相关方向的应用 [8]