核心观点 - 2025年1 - 2月财政收入承压，支出结构分化，财政政策力度指数提升；市场成交量下降，或面临高低切换；各行业有不同发展态势与投资机会，如交通运输行业油运集运分化、航空供需格局优化等，各公司业绩表现与发展规划各异，部分公司维持或上调评级 [8][10][13] 宏观与策略 宏观快评 - 2025年1 - 2月财政收入承压，收入同比 - 1.6%，税收收入 - 3.9%，四大税种除个人所得税外增速均下滑 [8] - 支出端总量尚可但结构分化，基建支出下滑，民生类支出同比增速 5.4%，政府性基金预算土地出让收入继续下滑 [9] - 1 - 2月财政政策力度指数继续提升，广义支出增速 2.9%，广义收入增速 - 2.9% [10] 策略专题 - 上周全市场成交量下降，沪深两市成交额位于近一年的72.5%分位数水平，股市或面临高低切换 [10] - 成交额集中度和涨跌幅分化度均下降，行业换手率下降，机构调研强度下降，股市资金净流出567.24亿元 [10][11] - 资金流出风险下降，上周限售解禁家数和市值均减少 [12] 行业与公司 交通运输行业 - 航运方面油运集运分化，油运大小船型运价上涨，VLCC有望“淡季不淡”，集运供给过剩，中远海控年报业绩好 [13] - 航空客运航班量环比提升，2025年供需格局将优化，国内扣油票价有望企稳回升 [14] - 快递行业中通快递重新锚定发展重心，加盟制快递市场良性竞争，关注价格变化 [15] - 物流看好德邦股份、嘉友国际、东航物流等优质龙头企业发展机会 [16][17] 医药行业 - GLP - 1RA药物市场空间广阔，减重产品需求旺盛，海外药企布局下一代减重产品，多个国产品种授权出海 [18][19] - 本周医药板块强于整体市场，脑机接口技术被设为独立收费项目，行业发展早期，市场规模将扩张 [20][21][22] 农业行业 - 2025年政府工作报告首提“深海科技”，海洋渔业转型升级机遇值得重视 [23] - 海洋养殖形成多元化发展模式，捕捞由近海向远洋，总产值有望增长并孕育龙头公司 [24] 汽车行业 - 3月全国乘用车零售销量预计同比增长9.1%，周度数据显示新能源乘用车上牌量同比增长 [24][25][26] - 本周汽车相关指数多数下跌，CS汽车强于沪深300指数，年初至今上涨13.06% [26] - 关注智驾进展、机器人、车型相关及年报一季报行情等，中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [27] 公司财报点评 永兴材料 - 2024年年报营收80.74亿元，同比 - 33.76%，归母净利润10.43亿元，同比 - 69.37%，Q4利润环比下滑 [29] - 锂业务降本增效，碳酸锂单吨营业成本约5万元/吨，重点项目稳步推进，特钢业务稳中有升 [30] - 拟分红，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年营收和归母净利润有增长 [31] 盛新锂能 - 2024年年报营收45.81亿元，同比 - 42.38%，归母净利润 - 6.22亿元，同比 - 188.51%，锂价低迷影响业绩 [31] - 核心产品产销量增长，中长期发展规划稳步推进，有五大锂产品生产基地和四大锂资源端布局 [32][33] - 维持“优于大市”评级，下修盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [34] 和黄医药 - 2024年肿瘤产品销售额5.01亿美元，同比 + 134%，呋喹替尼海外销售贡献大，连续两年盈利 [34][35] - 呋喹替尼海外开拓，赛沃替尼联合治疗进展顺利，拟出售股权充实现金储备 [35] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润有变化 [36] 金徽酒 - 2024年收入超30亿元，达成年初目标，产品结构持续优化，省内营销转型效果好 [36][37] - 货折增加拖累毛利率，Q4现金流表现好，春节回款顺畅 [37][38] - 下调收入及净利润预测，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [38] 舍得酒业 - 2024年收入及利润同比下滑，Q4降幅扩大，产品结构承压，公司协助经销商提升动销 [39][40] - 收入下滑叠加费用支出刚性，净利率同比 - 18.5pcts [41] - 下调收入和利润预测，维持“中性”评级，公司坚持长期主义和老酒战略 [41] 拼多多 - 本季度营业收入1106亿元，同比增长24%，利润表现好于预期，费用投放高效 [42][43][44] - 积极应对海外不确定性，TEMU将开放第三方平台模式 [44] - 维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年营收和non - GAAP净利润增长 [45] 扬农化工 - 2024年归母净利润同比下降23.19%，全球农化去库拖累业绩，去库周期渐进尾声 [45][46] - 辽宁优创一期项目工程进度达80%，预计2025年上半年试生产 [47] - 下调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [47] 伟仕佳杰 - 2024年年报业绩高增长，主营收入890.9亿元，同比上升21%，归母净利润10.52亿元，同比上升14% [49] - “企业系统 + 消费电子 + 云计算”三轮驱动，各线业务回暖，东南亚业务加速扩张 [49][50] - 云计算贡献第二增长曲线，维持“优于大市”评级，略下调盈利预测 [51] 金融工程 - 2025年3月25日市场缩量微跌，红利表现优异、科技股低迷，部分规模、板块、风格指数及行业、概念表现有差异 [52] - 当日收盘涨停和跌停股票数量，封板率和连板率情况，两融余额及占比等资金流向数据 [52] - ETF折溢价情况，大宗交易成交金额和折价率，股指期货主力合约年化升贴水率 [53][54] - 近一周调研机构较多的股票，2025年3月25日龙虎榜机构专用席位和陆股通净流入、净流出较多的股票 [54] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银、ICE布伦特原油等商品收盘价及涨跌幅情况 [56] 本月国内重要信息披露 - 2024年11月PPI、CPI、M1、M2等数据及发布主体 [57] 近期非流通股解禁明细 - 匠心家居、长安汽车等多只股票解禁数量、流通股股本、流通股增加比例及上市日期 [58][59] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等全球股票市场指数最新收盘价、涨跌幅及波动率 [60] A股资金流入流出前十 - 紫金矿业、拓普集团等股票价格、涨跌幅及资金流入流出情况（无数据） [62]