报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 看好券商基本面持续改善，本周券商板块虽下跌3.2%，但ETF资金连续5日净流入，单周净流入为近一年次高，已有17家券商公布24年业绩，合计归母净利同比+18.6%，今年以来A股交投活跃，预计25Q1券商基本面延续改善趋势 [5][16] - 中长期看好券商在投资端为居民理财的赋能优势，中基协披露24年下半年基金销售保有数据，券商竞争优势显著，非货基金、权益基金销售保有量前100名机构中，券商渠道份额提升，在ETF产品和股票指数基金销售保有上领先 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周非银金融（申万）指数下跌3.33%，排名申万一级行业第24，跑输沪深300指数1.03pct；证券(申万)指数下跌3.22%，跑输沪深300指数0.93pct [18] - 个股方面，国盛金控（+4.42%）、中泰证券（0.00%）等涨跌幅居前，锦龙股份（-6.17%）、中金公司（-5.92%）等涨跌幅居后 [18] - ETF方面，全市场最大两只券商ETF合计份额521.3亿份，环比+23.1亿份，今年以来累计流入资金66.9亿元 [18] - 估值方面，截至2025/3/21，证券(申万)指数PB1.46X，位于近5年由低至高59%分位 [18] 数据跟踪 - 经纪：2月上交所A股新开户283.6万户，同比+118.7%，环比+80.6%；本周A股日均成交额15497亿元，环比-6.4%，本年A股日均成交额15575亿元，同比+75.2% [29] - 两融：截止2025/3/21，A股两融余额19374亿元，融资余额19261亿元，融券余额113亿元，环比分别+77.9、+86.7、-8.8亿元，年内日均两融余额同比+20.7% [29] - 公募：本周新成立25只权益类基金，合计141.8亿份，环比+39.2%；截止25年1月末，非货公募18.7万亿元，环比-2.5%，权益类公募7.8万亿元，环比-1.8% [29] - 私募：截止24年12月末，券商资管5.5万亿元，环比-0.1%，同比+3.0%，集合资管2.9万亿元，环比-0.3%，同比+11.7%，单一资管2.6万亿元，环比+0.0%，同比-5.2%；截止25年1月末，私募基金19.9万亿元，环比+0.1%，同比-2.0% [29] - 投行：按上市日口径，截止本周末，今年日均股权融资额28.6亿元，同比+50.8%，其中IPO、再融资分别3.0、25.6亿元，同比分别-27.1%、+72.2%；25年2月券商债券承销规模10587亿元，1-2月债券承销额同比+21.5% [30] - 投资：截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-0.51%，较去年同期-3.83pct；中债总财富指数年内涨跌幅-1.07%，较去年同期-2.99pct [30] 行业动态 行业新闻 - 我国金融开放稳步推进，已有四家外资独资券商展业，3月19日法巴证券正式展业 [49] - 2025年首季券商并购重组业务交易额激增432%，交易数量增幅达185%，头部券商占据近七成份额 [49] - 老虎证券2024年第四季度及全年营收与利润均强势攀升，去年净利增65%，四季度增近28倍，财富管理规模翻番 [49] - 浙商证券以5704.2万元竞得国都证券3000万股，成交单价较收盘价溢价11.85%，较起拍价溢价24.57% [51] 公司公告 - 中泰证券2024年实现营收108.91亿元，同比-14.66%，实现归母净利9.37亿元，同比-47.92% [51] - 南京证券2024年实现营收31.47亿元，同比+27.12%，实现归母净利10.02亿元，同比+47.95% [51] - 国盛金控于2025年3月21日审议通过注销境外三家子公司的议案 [52] - 指南针将收购大连亚联持有的先锋基金33.3074%股权，交易完成后将持有先锋基金95.0100%股权 [52] 投资建议 - 关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富 [6][17] - 关注具备权益资产管理和ETF管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券 [6][17] - 关注具备并购预期的券商个股 [6][17]