中国巨石 核心观点 中国巨石作为全球玻纤龙头，2024 年虽受价格下降影响盈利下滑，但通过优化产品结构和管理，销量增长，市占率提升，运营能力持续改善，现金充裕重研发，未来发展前景良好，维持“强烈推荐”评级 [1][4][8] 经营业绩 - 2024 年全年实现营业收入 158.56 亿元，同比增长 6.59%；归母净利润 24.45 亿元，同比减少 19.7%；扣非后归母净利润为 17.88 亿元，同比下降 5.78%，实现 EPS 为 0.61 元 [1] 销量增长原因 - 得益于优化调整产品结构，重点发展 TP 热塑短纤、小号数直接纱、丝饼纱及制品毡布等增量市场；通过销售区域设置优化，完善销售考核激励方案等举措优化管理 [2] 盈利水平变化 - 2024 年玻纤价格下降，虽有“复价”仍难改价格拖累，销量增长但盈利水平下降，全年净利润同比下滑；不过随着运营效率提升和产品结构优化，归母净利润同比下滑幅度持续收窄，第三和第四季度单季度实现同比高增，第四季度增幅高达 146.04% [3] 营运能力 - 2024 年营业周期为 169.71 天，同比减少 12.97 天，逐季持续改善，主要因存货天数持续下降带动；存货周转天数为 132.28 天，同比减少 13.29 天；净营业周期同比减少 1.16 天，较前三季度减少天数减少，主要因应收账款天数同比略增 0.33 天，应付账款周转天数同比下降 11.79 天 [4] 市场占有率 - 2024 年全球玻纤纱产量同比增速 4.6%，中国池窑纱同比增速为 5.7%，公司产销量增速远超全球和全国增速，全球和全国市场占有率持续提升 [4] 公司优势 - 作为全球玻纤龙头，在需求低迷环境下营业收入能更快增长，得益于规模成本优势、产品结构不断优化、技术和管理水平不断提升；研发费用保持增长，2024 年为 5.28 亿元，同比增长 1.72%；现金充裕，2024 年货币资金 31.23 亿元，资产占比为 5.85%，同比基本稳定；全球布局有利于减小国际贸易摩擦影响 [5][8] 盈利预测及评级 - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 31.38、38.72 和 46.11 亿元，对应 EPS 分别为 0.78、0.97 和 1.15 元；当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 值分别为 15.79、12.80 和 10.75 倍；维持“强烈推荐”评级 [8] 牧原股份 核心观点 牧原股份作为生猪龙头企业，2024 年量利齐升，成本下降，屠宰业务改善，海外业务和智能化有新看点，未来业绩有望随猪周期回暖持续改善，维持“强烈推荐”评级 [9][12] 经营业绩 - 2024 年全年实现营业收入 1379.47 亿元，同比增长 24.43%，实现归母净利润 178.81 亿元，相比去年同期扭亏为盈；同时公告分红预案，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.72 元 [9] 生猪养殖情况 - 2024 年合计销售生猪 7160.2 万头，同比增长 12.2%；年末能繁母猪存栏为 351.2 万头；预计 2025 年出栏商品猪 7200 - 7800 万头，仔猪 800 - 1200 万头，出栏增量超预期；养殖完全成本持续下行，2024 年全年 14 元/kg 左右，2025 年 2 月降至 12.9 元/kg，2025 年全年目标 12 元/kg；预计 2025 年生猪均价下行，但公司凭借成本优势和出栏量提升，有望稳健盈利 [10] 屠宰业务 - 2024 年合计屠宰生猪 1252.44 万头，产能利用率 43%，头均亏损由 2023 年的 70 元收窄至 2024 年的 50 元，并在 2024 年 12 月实现单月盈利；未来会持续改善产品和渠道结构，加强产业链联动，2025 年争取将产能利用率保持在 60%以上，增强盈利能力 [11] 海外业务和智能化 - 2024 年与越南本土养殖公司 BAF 达成合作协议，提供养猪技术服务方案等；海外业务团队熟悉当地市场，未来将根据不同市场特点制定业务发展方式；智能化软硬件主要应用在智能环控、智能饲喂等方面 [11] 盈利预测及评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 206.29、220.67 和 353.65 亿元，EPS 为 3.88、4.03 和 6.46 元，PE 为 10、10 和 6 倍；维持“强烈推荐”评级 [12] 房地产行业 核心观点 房地产市场新房与二手房成交持续回稳，二手房成交强于新房，多种政策工具协同发力有望推动市场逐步企稳，给出相关投资建议 [16][20] 成交数据 - 30 城新房本周（03/16 - 03/22）销售面积为 408.2 万平，前值（03/09 - 03/15）为 306.9 万平；年内累计销售面积同比增速为 12.52%，前值为 11.55%；当月累计销售面积同比增速为 20.39%，上个月整月为 48.26% [17] - 14 城二手房本周（03/16 - 03/22）销售面积为 249.1 万平，前值（03/09 - 03/15）为 254.6 万平；年内累计销售面积同比增速为 31.72%，前值为 33.36%；当月累计销售面积同比增速为 31.67%，上个月整月为 90.33% [18] - 13 城新房及二手房本周（03/16 - 03/22）销售面积为 422.8 万平，前值（03/09 - 03/15）为 387.2 万平；合计年内累计销售面积同比增速为 13.18%，前值为 12.90%；当月累计销售面积同比增速为 23.18%，上个月整月为 57.02% [19] 行业要闻 - 广州成为国内第一个推出配售型保障房的一线城市，正式启动首批配售型保障房申购意向预登记工作，首批推出萝岗和苑、嘉翠苑两个项目，销售基准价分别为 15800 元/平方米、17300 元/平方米，全部为现房销售 [20] 投资建议 - 短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展；华润置地、招商蛇口、绿城中国、越秀地产等有望受益；“白名单”力度加大，龙湖集团、新城控股等具备市场化经营能力的优质房企有望受益 [20] 市场策略 核心观点 市场回归基本面，投资者 4 月应关注基本面，远离业绩差和有退市风险个股；重视海洋经济，其可能成为下一阶段主流板块，给出相关投资建议 [22][23] 市场走势分析 - 市场上周强势突破后震荡下行，一方面因前期核心板块涨幅大，市场成交量未有效放大，拥挤度到一定程度出现阶段性调整；另一方面，市场进入业绩密集发布阶段，题材炒作个股面临业绩考验，避险情绪上升，更关注业绩变化 [22] 后续关注重点 - 4 月行情偏震荡，是重要观察点和转折点，需关注中美关系走向、国内政策落地速度和经济数据走向；市场仍处在牛市周期震荡阶段，未来向上趋势未变 [22] 海洋经济 - 海洋经济是两会重要新方向，可对标 2024 年低空经济行情，内涵丰富，细分方向多，市场可挖掘潜力大，可能成为主流板块；各地出台海洋经济政策，需关注对相关产业的积极影响，尤其是深海科技方向 [23] 投资建议 - 以基本面为出发点，配置高股息红利公司可能短期跑赢指数；不悲观看待人工智能和机器人等前期主流板块，关注产业进度；短期重点关注海洋经济，同时关注军工、消费等政策预期明确的行业 [23] 重要公司资讯 - 一博科技专注为客户提供高速 PCB 研发设计等服务，拥有专业团队，掌握前沿技术，与多数头部企业建立合作关系 [12] - 中鼎股份形成传统产品和增量产品业务矩阵，积极布局机器人相关产品领域 [12] - 格林精密生产的精密结构件曾用于小米智能穿戴设备，目前智能眼镜精密结构件主要向国际知名品牌供货 [12] - 中国电建 2025 年 1 - 2 月新签合同金额 1928.01 亿元，同比增长 8.00%，其中能源电力业务新签合同金额同比增长 20.11%，水资源与环境业务同比下降 14.23%，城市建设与基础设施业务同比增长 2.43% [12] - 南山智尚的超高分子量聚乙烯纤维性能优异，有望成为人形机器人技术发展关键材料 [12] 经济要闻 - 商务部指导各地开展汽车流通消费改革试点申报工作，加紧编制试点方案，后续按“成熟一批、启动一批”原则确定试点城市名单 [13] - 商务部将组织摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单，通过畅通内销渠道、加大消费支持、培育消费品牌等工作助力稳外贸、扩消费 [13][14] - 特朗普称将在未来几天宣布对汽车、木材和芯片征收额外关税，可能对多国减免关税征收；还签署命令对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁，对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收 25%关税，4 月 2 日生效 [14] - 国家卫健委组织开展 2025 年人口高质量发展研究揭榜攻关活动，包括完善人口高质量发展理论体系、完善生育支持政策体系、营造生育友好社会氛围等方面 [14] - 中国钢铁工业协会表示企业要提升碳排放管理水平，生态环境部提出推动钢铁行业企业改进生产工艺、发展低碳技术等建议 [14] - 重庆相关部门已起草促进生育、推动生育友好型社会建设相关文件 [15] - 何立峰会见美国黑石集团董事长苏世民，欢迎美资企业深化对华合作，苏世民表示黑石集团对中国经济有信心，愿深耕中国市场 [15] - 上海发布 2025 重点产业布局图，公布 2 个 500 亿元基金，21 个重点产业项目落地，形成四大万亿级产业集群 [15]